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Cómo superar la inseguridad al emprender tu propio negocio

Por Dina Denham Smith y Neri Karra Sillaman
Emprendimiento
Harvard Business Review

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Resumen. Crear una empresa siempre pondrá a prueba tu confianza. Algunos días la fortalecerán; otros la sacudirán hasta sus cimientos. La duda en esos momentos no es señal de que no estés capacitado para liderar. Es lo que sucede cuando estás creando algo nuevoHay mucho en juego y el resultado te importa profundamente. Los fundadores que lideran con éxito a largo plazo no son los que nunca dudan de sí mismos, sino los que han aprendido a lidiar con la inseguridad.
Crear una empresa suele plantearse como un reto estratégico u operativo: perfeccionar la adecuación del producto al mercado, captar capital, escalar procesos y talento, superar a la competencia. Pero, en esencia, el emprendimiento es una actividad personal.

Poner en marcha un negocio exitoso nunca ha sido fácil. Hoy en día, los desafíos son aún mayores. Los emprendedores operan en el entorno más incierto y exigente desde la crisis financiera, caracterizado por una financiación más limitada, mayores tasas de fracaso, rápidos cambios tecnológicos y una volatilidad constante.

Con el aumento de las presiones externas, también lo ha hecho el impacto psicológico. Casi el 88 % de los emprendedores afirma haber experimentado al menos un problema de salud mental, y más de la mitad reporta ansiedad y más de un tercio, agotamiento. Los fundadores tienen el doble de probabilidades que la población general de sufrir depresión.

Hay un factor que agrava silenciosamente esta situación: la inseguridad. Si bien es natural que los fundadores cuestionen sus ideas o capacidades, la inseguridad que no se reconoce puede convertirse en una fuerza destructiva, que inhibe la acción y afecta negativamente a todo el equipo.

Sin embargo, para los fundadores, la confianza es fundamental. Se espera que proyecten seguridad, actúen con decisión y antepongan el negocio a todo lo demás. La inseguridad puede confundirse con debilidad y, por lo tanto, se oculta. No sorprende que el 82 % de las personas en la comunidad de startups reporten dificultades para hablar abiertamente sobre salud mental, y que solo el 7 % de las startups cuenten con políticas formales para apoyarla.

Pero la inseguridad no es el problema. El problema es no saber cómo gestionarla. Los fundadores que aprenden a anticipar y manejar sus dudas, en lugar de ignorarlas o reprimirlas, toman decisiones más claras, lideran con mayor firmeza y construyen empresas más resilientes. Aquí te explicamos cómo:

Nombra la señal.
Comienza por reconocer que la duda es una consecuencia normal de construir algo nuevo. Cuando creas algo que aún no existe, la incertidumbre es inherente al proceso. Considera la duda no como un defecto, sino como una respuesta esperada ante la ambigüedad.

En lugar de reprimirla, identifica cómo se manifiesta y qué la desencadena. Observa cuándo se intensifica: antes de una presentación importante a inversores, tras la contratación de un alto ejecutivo, cuando el crecimiento se ralentiza o cuando el flujo de caja se reduce. Estos puntos de inflexión aumentan el riesgo percibido por los fundadores. Cuando te das cuenta de que el momento en que surge tu duda sigue un patrón, en lugar de ser aleatorio, es menos probable que la confundas con una señal de fracaso inminente.

Por ejemplo, una fundadora a la que Dina asesoró notó que sus dudas aumentaban antes de cada reunión con los inversores. Incluso pequeñas caídas en los ingresos le parecían una prueba de que no estaba capacitada para liderar. Pero al analizar el patrón, se dio cuenta de que sus dudas no eran una prueba; simplemente era una respuesta natural al estrés ante el escrutinio anticipado.

Cuando surjan las dudas, separa tus pensamientos de los hechos observables. Pregúntate: ¿Qué pruebas respaldan esta preocupación? ¿Qué pruebas la contradicen? Anota ambas posturas. Plasmar tu razonamiento en papel te ayuda a pasar de la reacción emocional a la evaluación. Lo que parece una certeza de fracaso suele ser una suposición sin comprobar.

Luego, cambia de perspectiva para obtener distancia y claridad. Pregúntate: Si un fundador al que respeto estuviera en esta situación, ¿qué le diría? Probablemente sopesarías los riesgos, analizarías los datos y le recordarías su trayectoria antes de sacar conclusiones. Aplica el mismo rigor a ti mismo.

La inseguridad puede que no desaparezca. Pero cuando la nombras, la contextualizas y la analizas, la transformas de una fuerza desestabilizadora en información útil.

Toma prestada la perspectiva.
Normalizar y replantear la inseguridad ayuda. Pero la perspectiva interna puede ser frágil cuando uno lidera en solitario.

Reconoce que el liderazgo en una startup es inherentemente solitario. No cuentas con colegas de tu mismo nivel ni con el apoyo institucional necesario para interpretar la incertidumbre. Los inversores y los consejos de administración son esenciales, pero esas relaciones están ligadas al rendimiento y al capital. En ese contexto, la vulnerabilidad puede resultar arriesgada. Como señala Mike McDerment, CEO de FreshBooks : «La duda nace del cansancio y la soledad, y hay mucho de ambos cuando diriges una startup».

Sin una calibración externa, la ambigüedad se convierte en autocrítica. Los contratiempos temporales empiezan a percibirse como una prueba de insuficiencia. La mente rellena los huecos, generalmente de forma pesimista.

Contrarresta esa tendencia deliberadamente incorporando un acceso estructurado a diferentes perspectivas en tu estilo de liderazgo. Identifica a varias personas con quienes puedas compartir tus reflexiones en voz alta: colegas de confianza, mentores, un foro de fundadores o incluso un amigo o tu pareja. Comprométete a celebrar reuniones periódicas y utiliza esas conversaciones para poner a prueba la lógica de tus temores. Pregúntales: ¿Qué se me escapa? ¿Podría estar sobreinterpretando los datos? ¿Qué harías tú en mi lugar?

Tomar prestada una perspectiva no se trata de buscar validación ni de delegar juicios; se trata de identificar cómo el aislamiento y la duda pueden estar distorsionando tu pensamiento. La perspectiva que necesitas no tiene por qué provenir de un mentor formal o un miembro de la junta directiva. Un fundador al que Neri aconseja tiene la costumbre de almorzar con sus empleados para salir de la burbuja ejecutiva. Ese cambio de perspectiva le ayuda a replantearse las cosas y a mantener las presiones actuales en perspectiva. Lo importante no es tanto la táctica específica, sino la disciplina de no permitir que la duda se acumule en el aislamiento.

Cuando se examina la duda en el diálogo en lugar de ensayarla en solitario, pierde aún más su poder para distorsionar decisiones de gran importancia.

Cambia el foco de atención.
Desafía el mito de que debes ser el héroe central de tu empresa. Cuando te ves como el único visionario, el que absorbe la incertidumbre y la fuente de todas las respuestas, la volatilidad normal del negocio empieza a sentirse como algo personal. Un objetivo no alcanzado se percibe como incompetencia. Una falta de conocimiento se percibe como insuficiencia.

Interrumpe ese patrón cambiando deliberadamente el foco de atención de ti mismo a la misión. Pregúntate: ¿Qué estamos aquí para impulsar? ¿A quién servimos? ¿Cómo contribuye esta decisión al avance del trabajo? Cuando concibes el liderazgo como un servicio a un propósito mayor en lugar de una prueba de capacidad personal, la pregunta cambia de "¿Soy lo suficientemente bueno?" a "¿Estamos impulsando lo que importa?".

Implementa este cambio de forma estructural. Comparte los dilemas clave con transparencia e invita a participar a todos los niveles de la organización. Practica una estrategia abierta para que la dirección surja de la inteligencia colectiva, en lugar de la reflexión individual. Al distribuir el pensamiento, también se distribuye la carga psicológica.

La inseguridad crece cuando el liderazgo es autorreferencial. Se debilita cuando se basan las decisiones en una misión compartida y se centra la atención en el trabajo, no en uno mismo.

Separar la identidad del resultado.
Cuando tu nombre, tus ahorros y tu reputación están ligados al éxito de un proyecto, es difícil que el desempeño de la empresa no dicte tu autoestima. Incluso puedes sentir que tu negocio es una extensión directa de ti mismo, lo que explica por qué tantos fundadores se refieren a su empresa como "su bebé". Pero cuando tu autoestima depende del éxito de un trimestre, un acuerdo o una ronda de financiación —elevándose con cada victoria y deteriorándose con cada revés— tu confianza y tu estado emocional se convierten en rehenes de fuerzas que no puedes controlar por completo.

Amplía tu definición de éxito más allá de la valoración, el crecimiento o las salidas a bolsa. Considera otros ámbitos de tu vida, como tus relaciones personales, tu salud, tu fe o tu comunidad. Pregúntate: "¿Quién y qué más me importa?" y "¿Qué valores quiero que refleje mi vida?". Identifica las experiencias o logros fuera de tu emprendimiento que te harían sentir orgulloso y realizado. Si te cuesta responder a estas preguntas, recuerda quién eras y qué te importaba antes de que tu vida se convirtiera en tu startup.

Recuerda que, a pesar de tu voluntad, hay cosas que escapan a tu control. Los mercados fluctúan, los inversores cambian de rumbo y el momento oportuno puede influir de maneras que ninguna preparación puede evitar. Aceptar esta realidad no disminuye tu ambición. Al contrario, te ayuda a mantener la mente clara y concentrarte en lo que sí puedes controlar —como tus esfuerzos, decisiones, liderazgo e integridad— sin vincular tu identidad a resultados que no puedes dominar por completo.

El emprendimiento siempre conlleva altibajos. Relajar la identidad personal con los resultados del proyecto fortalece la confianza y la resiliencia a largo plazo.

Acumule las victorias.
Puede que sientas que no puedes permitirte detenerte a celebrar los avances, que la supervivencia de tu empresa depende de un progreso constante. Cuando el proyecto está intrínsecamente ligado a tu identidad, bajar el ritmo se siente aún más arriesgado. Si a esto le sumas esa voz interior de duda que te dice que todavía no te has ganado la victoria, reconocer los logros se vuelve aún más difícil.

Sin embargo, celebrar los avances no es un capricho; es estratégico. Si avanzas constantemente sin detenerte a reconocer tus progresos, corres el riesgo de sufrir algo más que agotamiento. Celebrar los pequeños logros genera alegría, compromiso y creatividad : las emociones que mantienen la motivación. Además, resaltan lo que funciona y fortalecen los lazos dentro del equipo, reforzando las lecciones y las relaciones que aumentan las probabilidades de éxito futuro.

Quizás ya celebres los hitos importantes del equipo, como el lanzamiento de un producto, la captación de un cliente clave o la salida a bolsa. Pero no esperes a los grandes anuncios. Celebra los primeros avances y los progresos graduales a lo largo del camino. Cuando alcances un objetivo, por modesto que sea, considéralo. Compara tu situación actual con la de hace seis meses y valora el camino recorrido. Las celebraciones no tienen por qué ser ostentosas; basta con una pausa para reconocer tus logros y sentir el orgullo que te impulsa a seguir adelante.

Tomarse un momento para reconocer el progreso ofrece un contrapeso realista a la inseguridad. Hacer visible el crecimiento alimenta la confianza en uno mismo y la resiliencia necesarias para afrontar el futuro.

Proteja su capacidad.
Resiste la presión de equiparar la inmersión total con el compromiso. Las largas jornadas, la disponibilidad constante y el sacrificio personal pueden parecer heroicos y necesarios, pero el agotamiento crónico deteriora el juicio, la estabilidad emocional y la salud.

Presta atención a lo básico. Cuando no duermes lo suficiente, estás mal alimentado o sufres estrés crónico, tu capacidad cognitiva se reduce y la función ejecutiva se resiente. Tu cerebro tiende a detectar amenazas y a tener prejuicios negativos. La información ambigua empieza a parecer alarmante. Los pequeños contratiempos se magnifican. En ese estado, la inseguridad se intensifica y resulta más difícil de controlar.

La recuperación es fundamental para el bienestar, no un lujo. Protege tu sueño como si fuera una reunión importante. Establece límites en tu disponibilidad. Incorpora actividad física a tu semana. Desconéctate por completo y dale un respiro a tu mente de las urgencias diarias para que puedas recuperar la perspectiva. Quizás no asocies inmediatamente el agotamiento con la inseguridad. Pero el agotamiento disminuye la resiliencia y refuerza los pensamientos negativos internos. Proteger tu capacidad es una disciplina de liderazgo esencial que salvaguarda la claridad y el buen juicio bajo presión.

Crear una empresa siempre pondrá a prueba tu confianza. Algunos días la fortalecerán; otros la sacudirán hasta sus cimientos. La duda en esos momentos no significa que no estés capacitado para liderar. Es normal cuando creas algo nuevo, hay mucho en juego y te importa profundamente el resultado. Los fundadores que lideran con éxito a largo plazo no son los que nunca dudan de sí mismos, sino los que han aprendido a convivir con la inseguridad.

Lee más sobre Emprendimiento o temas relacionados: Emprendedores y fundadores, Empresas emergentes y Autogestión.

Dina Denham Smith es coach ejecutiva, asesora estratégica y galardonada con el premio Thinkers50 Radar. Ayuda a líderes y equipos de alto nivel en organizaciones como Google, Netflix, Sephora y Goldman Sachs a desarrollar la claridad, la resiliencia y las relaciones necesarias para alcanzar la cima. Es la autora principal de Emotionally Charged: How to Lead in the New World of Work. Conéctate con ella en LinkedIn  o en dina d smith.com y suscríbete a su boletín informativo, A Moment to Think.

Neri Karra Sillaman es ganadora del premio Thinkers50 Radar 2025, experta en emprendimiento en la Oxford Saïd Business School y autora de  «Pioneers: 8 Principles of Business Longevity from Immigrant Entrepreneurs» (Pioneros: 8 principios de longevidad empresarial de emprendedores inmigrantes). Exrefugiada convertida en emprendedora, fundó una marca de lujo con certificación B Corp. Ayuda a líderes a construir negocios resilientes y con propósito que perduren a través de conferencias magistrales, programas de formación ejecutiva y asesoramiento a consejos de administración.


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Repensando la estrategia en un mundo hiperpolítico
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Dónde los líderes senior tienen dificultades con la adopción de IA, según una investigación
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La inteligencia artificial no convertirá a sus empleados en expertos
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Las habilidades que los presidentes de las juntas directivas necesitan ahora
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6 maneras de lograr que la estrategia tenga eco entre los líderes escépticos
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Líderes, consideren hacer una pausa antes de actuar según los comentarios de los empleados
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Por qué algunas empresas crecen rápidamente mientras otras se estancan
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La solución a la pérdida de clientes de los trabajadores de servicios
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Por qué se estanca la adopción de IA, según datos del sector
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Por qué sus inversiones digitales no generan valor
En la mayoría de las organizaciones, los resultados decepcionantes de las plataformas de IA, análisis y CRM se deben a un desajuste entre las nuevas formas de trabajar y los viejos diseños organizacionales
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Para liderar en la incertidumbre, desaprende tus suposiciones
La experiencia suele considerarse clave para crecer como líder. Pero saber qué dejar ir puede ser igual de important
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Para prosperar en la era de la IA, las empresas necesitan gestores de agentes
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El nuevo CEO de Disney y el auge de la «inteligencia de la experiencia»
El nombramiento de Josh D'Amaro es una señal de una creciente creencia entre las principales organizaciones: la fuerza más poderosa en los negocios es una experiencia que la gente dice amar
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Cómo demostrar adaptabilidad al entrevistarse para un puesto de alto nivel
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Dejen de promover a las personas equivocadas a puestos gerenciales
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El fundador de Rocket Lab habla sobre la competencia con multimillonarios para liderar el espacio
Cómo una start-up neozelandesa, ahora con sede en Estados Unidos, se convirtió en una de las empresas de lanzamiento y servicios espaciales más prolíficas del mundo
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¿Sabe usted cuáles son las aspiraciones de sus clientes?
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Cuando el líder audaz que contrataste comienza a conformarse
Sin apoyo estructural y psicológico, incluso los líderes más fuertes se dejan llevar por el statu quo
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¿Las métricas heredadas están descarrilando su transformación?
No puedes llevar tu negocio al futuro si tus KPI están estancados en el pasado
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La entrevista de HBR con el director ejecutivo saliente de Walmart, Doug McMillon
Su consejo a sus colegas ejecutivos: “Escuchen su instinto”
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Las prácticas de gestión que hacen que la propiedad de los empleados sea rentable
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9 tendencias que definirán el trabajo en 2026 y más allá
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¿Está su lugar de trabajo preparado para los agentes de IA?
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Procesos de diseño para evolucionar con la tecnología emergente
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Por qué las grandes innovaciones no logran escalar
Las soluciones innovadoras no son suficientes. Las nuevas ideas no pueden florecer sin "puenteadores": líderes que destacan por su capacidad de colaborar a través de las fronteras
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Cómo la Generación Z usa la IA y por qué les preocupa
Una nueva encuesta de Gallup realizada a jóvenes de 18 a 28 años revela su complicada relación con la tecnología
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Cuando las propinas se convierten en un problema de experiencia del cliente
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Preparando su marca para la IA de Agentic
Los LLM y los agentes están transformando la forma en que los consumidores investigan y compran. La mayoría de las empresas no están preparadas
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Cuando la IA amplifica los sesgos de sus usuarios
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Cómo articular sus contribuciones como líder sénior
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Cómo una empresa logró una transformación audaz, a pesar de grandes incógnitas
Un estudio de cinco años de una importante empresa farmacéutica ilustra cómo avanzar cuando no hay datos claros, ningún camino establecido y ninguna garantía de éxito
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Tu equipo está preocupado por la IA. Aquí te explicamos cómo hablar con ellos al respecto
Cuatro formas de motivar a sus empleados durante este momento de agitación y disrupción tecnológica
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Cómo tener éxito como forastero en una cultura heredada
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Para cambiar la cultura de la empresa, comience con un comportamiento de alto impacto
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Por qué se crea un “trabajo inútil” de IA y cómo detenerlo
No es un fallo de la tecnología. Es un fallo de la gestión
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Por qué adaptarse al cambio es más difícil que nunca
Cuatro factores explican por qué esta era de agitación constante está llevando a los líderes a sus límites y qué deben hacer de manera diferente
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Cómo los líderes pueden practicar una empatía sabia
Cinco pasos para identificar la respuesta emocional adecuada para cada momento
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La generación de IA amenaza las plataformas que dominan los viajes en línea
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Líderes, es hora de desarrollar su tolerancia a la incertidumbre
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Encuesta: Cómo piensan los ejecutivos sobre la IA en 2026
Los líderes de Fortune 1000 y las principales marcas mundiales son optimistas sobre sus inversiones en IA, pero enfrentan problemas comunes en torno a la adopción y la gestión del cambio
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Incorpore la mentoría en la estructura de su organización
Tres pasos que pueden tomar las empresas para que la tutoría sea parte de la experiencia de cada empleado
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Qué hacen de manera diferente las empresas que destacan en previsión estratégica
Información basada en una encuesta a 500 organizaciones
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Los riesgos de priorizar los ingresos a corto plazo sobre la adecuación al cliente
No permita que la “deuda de ventas” frene a su empresa
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Cómo destacarse ante los reclutadores de alto nivel
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No subestimes el valor de las amistades profesionales
Cuando permitimos que la amistad y el trabajo coexistan, el rendimiento y la felicidad aumentan
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Nueva investigación sobre productos de imitación, el código de vestimenta para el día de presentación, cuándo los gestos con las manos ayudan a la persuasión y más
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Investigación: Cuando se utilizan correctamente, los LLM pueden generar más ideas creativas
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Doxa 2481

La crisis del petróleo ya está aquí. Y apenas estamos empezando a sentirla

El analista energético Rory Johnston declaró a HBR: "Me temo que esto acabará por colapsar el sistema"

Por Thomas Stackpole
Relaciones Internacionales
Harvard Business Review

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Resumen. El cierre del estrecho de Ormuz, por donde transita el 20% del petróleo mundial, está causando conmoción en la economía global. Pero, ¿qué tan grande será realmente esta perturbación? Según una conversación con el analista petrolero Rory Johnston, los efectosPodría ser enorme, y además, demorarse. Si bien los mercados se han mantenido sorprendentemente optimistas, la realidad material de la escasez se hará ineludible cuando los últimos barcos que atraviesen el estrecho lleguen a tierra más de un mes después del inicio de la guerra entre Estados Unidos e Israel contra Irán. De igual manera, el aumento del precio del combustible tardará meses en traducirse en precios más altos, incluso si se refleja de inmediato en los balances de las navieras como márgenes más ajustados. Las presiones inflacionarias, tanto reales como percibidas, influirán en las decisiones de los bancos centrales. A medida que la escasez se agudice, los países más ricos soportarán precios más altos, mientras que los países en desarrollo sufrirán una escasez real. Las empresas podrían tener la oportunidad de protegerse contra el aumento de costos al comienzo del conflicto, pero corren el riesgo de incurrir en una responsabilidad enorme si este termina rápidamente.
Mientras se prolonga la tercera semana de la guerra entre Estados Unidos e Israel contra Irán, el impacto que podría tener en la economía global sigue siendo incierto. El petróleo es un elemento clave en esta cuestión. El cierre del estrecho de Ormuz por parte de Irán ha interrumpido el flujo de casi una quinta parte del suministro mundial de petróleo. Si bien los precios del combustible ya se han disparado, las consecuencias de un cierre prolongado del estrecho podrían ser mucho más devastadoras.

Para comprender la situación actual —y hacia dónde nos dirigimos—, HBR conversó con el analista petrolero Rory Johnston, fundador de Commodity Context, un boletín informativo que sintetiza datos sobre la industria energética, y profesor de la Escuela Munk de Asuntos Globales y Políticas Públicas de la Universidad de Toronto. La conversación tuvo lugar el martes 17 de marzo por la mañana. (Esta conversación ha sido editada para mayor brevedad y claridad).

Han transcurrido poco más de dos semanas desde el inicio de la guerra entre Estados Unidos e Israel contra Irán, y este último ha bloqueado el estrecho de Ormuz, prácticamente impidiendo el paso del 20% del petróleo mundial. ¿Cómo contextualizaría la cantidad de petróleo que se ha retirado del mercado hasta ahora y cuáles podrían ser sus efectos, incluso si la situación se resolviera mañana? 

Hay dos maneras de abordar esto. La primera es la producción. Hemos visto recortes de producción en toda la región, porque una vez que se pierde el estrecho de Ormuz, países como Irak y Kuwait no tienen dónde almacenar su crudo y se ven obligados a detener la producción; es decir, han desconectado temporalmente los pozos. Según mis cálculos, el suministro total que se ha paralizado en el Golfo es de alrededor de 8,5 millones de barriles diarios, lo que representa el 8 % o más del suministro mundial. Se trata de un volumen inmenso de crudo. Incluso si el estrecho se reabriera hoy, probablemente se tardarían semanas o incluso uno o dos meses en volver a ponerlo en marcha para su exportación. 

Luego está el problema de la oferta: unos 20 millones de barriles diarios, aproximadamente, que se han visto bloqueados al intentar salir del Estrecho y que no se están suministrando al mercado mundial. Con 20 millones de barriles diarios y 15 días transcurridos, estamos hablando de 300 millones de barriles de productos petrolíferos que no se han exportado desde el Golfo.

Esto es como crear una bolsa de aire en el flujo normal de petróleo que sale del Golfo, principalmente hacia Asia.

Ahora bien, lo importante que hay que recordar sobre el sistema petrolero mundial es que, en esencia, es un sistema químico en constante movimiento. Necesita mantener un flujo constante, y cualquier cambio drástico en ese flujo provoca un gran caos en todo el sistema. Esa burbuja de aire es importante porque hace tres semanas todavía salían petroleros del Golfo, y probablemente tardarán otra semana o semana y media en llegar a tierra. Después de eso, la burbuja de aire empieza a afectar seriamente la oferta local disponible. Es entonces cuando empezaremos a agotar las reservas muy rápidamente.

Luego tenemos las medidas preventivas de las refinerías en Asia. Cerrar es complicado y costoso para ellas, y podrían estar inactivas durante semanas o incluso un mes. Por lo tanto, han reducido preventivamente sus tasas de operación para prolongar su margen de tiempo de funcionamiento con el suministro limitado de crudo. Pero esto nos da una idea de lo que sucederá cuando se produzca esa crisis en una o dos semanas. Ya hemos visto, por ejemplo, que el precio del combustible para aviones en Asia superó los 200 dólares por barril. El fueloil, el producto denso que impulsa el transporte marítimo mundial, normalmente se cotiza con un descuento considerable respecto al crudo, pero actualmente se cotiza con una prima.

Si esto se prolonga, se producirá un efecto dominó cuyas consecuencias serán cada vez mayores. Por ejemplo, si nos quedamos sin materia prima, las refinerías acabarán cerrando. Al pensar en las posibles consecuencias de este efecto dominó, ¿cuáles podrían ser? ¿Y cuándo podrían empezar a producirse?

El primer dominó es que esa burbuja de aire finalmente cae. A partir de ahí, creo que el siguiente gran dominó será la reacción del mercado, porque una vez que esa escasez física comience a reducir rápidamente los inventarios, será prácticamente inevitable lo que estamos enfrentando. Los mercados financieros globales, y en particular el lado de los instrumentos financieros del mercado de futuros, parecen aún algo incrédulos. Existe la creencia arraigada de que, incluso si está sucediendo, [el presidente de EE. UU. Donald] Trump lo resolverá en cualquier momento.

Lo que hemos visto en el estilo de política exterior del presidente —sobre todo en lo que respecta a las intervenciones militares— es que tiende a hacer algo grandioso, llamativo y casi cinematográfico, digno de la primera plana, para luego declarar la victoria rápidamente y que todo termine en dos o tres días. Siendo completamente honesto, yo también lo esperaba. No imaginaba que estaríamos en nuestra tercera semana de esta guerra, una tercera semana de un bloqueo total del tráfico hacia el estrecho. Jamás pensé que vería algo así en mi vida.

Hay mucho alarmismo en el mercado petrolero. Me considero un analista petrolero que no se deja llevar por el alarmismo. Suelo hablar de lo impresionante y dinámico que es el sistema para adaptarse a las crisis. Pero esta crisis es tan grande que, en lugar de adaptarse, temo que el sistema se rompa. Creo que muchos observadores generalistas no lo aceptan porque, francamente, en el sector petrolero siempre dicen que todo es una amenaza existencial. Ahora estamos en una situación de cuento de hadas.

¿A qué te refieres con “descanso”?

En este contexto, “ruptura” significa fundamentalmente destrucción de la demanda. Por lo general, los precios más altos pueden incentivar a los proveedores a reajustar la logística y las rutas comerciales para permitir un mayor suministro, incluso con el mismo nivel de producción. Pero todo esto es insuficiente para compensar la pérdida que estamos afrontando. Si continuamos por este camino, los precios tendrán que subir hasta un nivel que provoque una reducción física y volumétrica de la demanda.

Eso no es algo que hayamos visto habitualmente en este tipo de crisis. Lo que se suele observar es un nivel de precios elevado que, a largo plazo, merma el gasto de los consumidores y provoca todos los problemas recesivos de los que solemos hablar. Pero en lugar de una destrucción de la demanda por elasticidad precio [donde los consumidores optan por no comprar], se trata de una destrucción de la demanda por elasticidad ingreso [donde no pueden permitirse comprar]. No es que uno no vaya al trabajo porque el precio de la gasolina es demasiado alto, sino que no va al trabajo porque ha perdido su empleo. Esa es la forma más común en que vemos manifestarse la destrucción de la demanda.

En esta situación, si el estrecho permanece cerrado, el precio seguirá subiendo sin parar hasta que haya menos aviones en el aire y menos gente conduciendo. Y creo que esa es la situación que estamos viviendo ahora.

Aquí en Estados Unidos, la atención se ha centrado en el aumento de los precios de la gasolina. Pero me pregunto: ¿cuáles son las posibles consecuencias de una crisis petrolera y cómo afectará esto a otras materias primas?

Deteniéndonos un momento en los combustibles antes de pasar a otros temas, los mercados de diésel, gasóleo para calefacción y combustible para aviones —lo que llamamos productos destilados intermedios— están sometidos a una presión idiosincrásica mucho mayor que la gasolina. Estos mercados han estado muy ajustados prácticamente desde 2022, cuando Rusia invadió Ucrania. Y, desde entonces, han sido la principal fuente de ajuste en el mercado de productos petrolíferos. Por ejemplo, durante la Guerra de los Doce Días del año pasado, los precios del crudo se dispararon, pero los del diésel se dispararon mucho más. Los márgenes de refinación del diésel —la prima del diésel sobre el petróleo crudo— rondaban los 30 dólares por barril a principios de febrero, y actualmente se sitúan en casi 70 dólares por barril. 

La gasolina va a afectar negativamente los presupuestos familiares y es un tema muy delicado desde el punto de vista político. Sin embargo, los productos destilados intermedios son mucho más importantes para la economía, ya que cubren los costos de envío, el transporte de mercancías, los alimentos, los paquetes de Amazon, los billetes de avión y todo lo demás. Por lo tanto, creo que se trata de un combustible mucho más importante desde el punto de vista económico y estructural, sobre todo si hablamos de posibles presiones inflacionarias.

Si los bancos centrales intentan analizar las presiones inflacionarias, se fijarán en la gasolina para evaluar las expectativas de los consumidores. Pero creo que se centrarán principalmente en el diésel para determinar el impacto estructural e inflacionario que puede tener.

En cuanto al impacto retardado de algunos de estos aumentos, ¿con qué rapidez cree que se reflejará esto en mayores costos de envío, mayor costo de los productos, etc.?

Esto nos lleva de nuevo a la idea de cuándo todos creen que esto va a terminar. Ahora mismo, la gente no actúa como si esto fuera un impacto duradero. Muchos dicen: "Quizás no suba las tarifas todavía, quizás lo asuma". Pero creo que si esto se prolonga uno o dos meses, la gente se verá obligada a trasladar los costos a lo largo de la cadena de suministro. Este primer mes, espero que esto se vea principalmente como una erosión en, por ejemplo, los márgenes de envío. En el segundo o tercer mes, intentarán recuperar los márgenes aumentando las tarifas a los clientes. Así que, digamos que aproximadamente a los tres meses es cuando esperaría que los impactos realmente comiencen a notarse.

Creo que si estos precios se mantienen altos —y si, por ejemplo, la Reserva Federal es muy consciente de que estos precios se mantienen altos— ya se puede intuir lo que va a pasar, ¿verdad? El Banco Central de Australia subió los tipos de interés esta mañana. En Estados Unidos, tal vez no los suban, pero creemos que no habrá más recortes, ¿cierto?

Los bancos centrales tardaron en subir los tipos de interés tras la invasión rusa de Ucrania, y algunos se sintieron algo perjudicados por no haber podido anticiparse a la inflación.

Creo que la experiencia de 2022 es muy ilustrativa. Normalmente, los bancos centrales ignoran las fluctuaciones en los precios de la energía y los alimentos porque no reflejan la presión inflacionaria subyacente que intentan controlar. Pero en 2022, la presión inflacionaria fue en aumento y, además, se produjo esta fuerte subida de precios. El temor era que ya no pudieran ignorar los precios de la gasolina, pues podrían desestabilizar las expectativas de inflación de los consumidores, lo que supondría un regreso a la situación de la década de 1970.

La mayoría de la gente desconoce el precio del cobre o del trigo en un día cualquiera, pero todos conocemos el precio de la gasolina porque vemos dieciocho carteles publicitarios camino al trabajo. Así pues, aunque todo lo demás solo suba un 2%, si la gasolina sube un 25%, es mucho más probable que pensemos que la subida es del 25%. Y eso es aterrador para los bancos centrales, porque esa es la explicación clásica de la década de 1970: se produjo una desestabilización de las expectativas de inflación y, posteriormente, Volcker tuvo que endurecer excesivamente la política monetaria y provocar una recesión bastante dolorosa para volver a anclar dichas expectativas.

No habíamos visto un desmoronamiento de esas expectativas en 2022. Todavía no lo hemos visto. Pero esa es la peor pesadilla de cualquier banquero central.

¿Hasta qué punto crees que nos depara el año 2022? ¿En qué se parecen y en qué se diferencian las situaciones?

La principal similitud es el pánico, pero la mayoría de los fundamentos subyacentes son en realidad muy diferentes. A principios de 2022, teníamos un mercado petrolero muy, muy ajustado. La OPEP había recortado gran parte de la producción en 2020 [durante la Covid-19] para equilibrar el mercado, lo que creo que fue la decisión correcta por parte de la OPEP en ese momento porque nos salvó de un efecto látigo aún más extremo. Pero se produjo esta pérdida masiva de oferta cuando la demanda se desplomó. Afortunadamente, la demanda y la economía global se recuperaron mucho más rápido de lo que se esperaba, pero no teníamos la oferta para satisfacerla. Los inventarios se estaban reduciendo e incluso antes de la invasión rusa de Ucrania, los precios se dirigían de nuevo hacia los tres dígitos.

Luego Rusia invadió Ucrania. El gran temor surgió cuando el informe de abril de la Agencia Internacional de Energía indicó que la combinación de prohibiciones y restricciones a las importaciones por parte de Occidente provocaría una pérdida de 3 millones de barriles diarios en el suministro ruso. Recuerdo haber pensado: «¡Guau, qué pérdida de suministro tan grande!». Sin embargo, al final, perdimos un millón de barriles diarios y luego, básicamente, el suministro se recuperó.

En este momento, al inicio de esta situación, el mercado estaba bastante relajado. De hecho, nos enfrentábamos a un superávit de entre 2 y 3 millones de barriles diarios. La OPEP había aumentado considerablemente la producción. La demanda global era buena, pero no excepcional. Y, en general, parecía que los inventarios se estaban acumulando y que iban a presionar los precios a la baja. En todo caso, no vimos precios más bajos el año pasado debido a la agresiva política de sanciones de la Casa Blanca contra Venezuela, Irán y Rusia.

Lo que está sucediendo hoy se reduce a la diferencia entre el temor a perder 3 millones de barriles de Rusia y los 20 millones de barriles que realmente se perdieron al cerrar el estrecho de Ormuz. Estamos hablando de una pérdida de suministro que se ha multiplicado por siete. Y, de nuevo, nunca perdimos los tres millones de barriles [tras la invasión rusa de Ucrania], pero de hecho hemos perdido 20 millones de barriles diarios del mercado en este momento.

Esta crisis, sencillamente, es de una magnitud completamente diferente.

Ahora mismo, creo que mucha gente está diciendo: “Bueno, manejamos muy bien la situación con Rusia. Al final no pasó nada. El sistema demostró lo increíble que era adaptándose a este tipo de crisis”. Creo que hay un optimismo en el mercado ahora mismo de “Seguro que lo resolverán de nuevo”. Y el sistema está intentando redirigir. Está el oleoducto este-oeste en Arabia Saudita, que puede transportar —aunque aún no lo hemos visto demostrado— más de 5 millones de barriles al día de esos 20 millones desde el Golfo hasta el Mar Rojo. Ahora bien, ahí, los hutíes podrían volver a ser un problema, como vimos hace unos años. Pero ese es el mayor factor compensatorio. Luego está todo ese petróleo sancionado de Rusia y Venezuela que está flotando por ahí.

En este momento, Rusia es el principal beneficiario de esta guerra. Cabe reconocer que la Casa Blanca de Trump había hecho un excelente trabajo endureciendo las restricciones a Rusia, y los precios estaban empeorando considerablemente para Moscú. Esto se logró en ocho meses, y en tan solo dos semanas de guerra, todo se ha deshecho. India se ha apresurado a comprar petróleo ruso. Todos se han apresurado a comprar petróleo ruso, hasta el punto de que incluso Europa del Este ha estado presionando a Bruselas preguntando: "¿Podemos flexibilizar algunas de estas restricciones a las importaciones rusas en la UE?". Porque el enorme oleoducto que solía abastecernos sería de gran utilidad en esta crisis petrolera mundial.

Luego, la Agencia Internacional de Energía (AIE) anunció una importante liberación de la Reserva Estratégica de Petróleo: 400 millones de barriles en aproximadamente 120 días. Eso equivale a unos 3,3 millones de barriles diarios que regresan al sistema, lo cual, si estuviéramos en 2022, sería una cifra asombrosamente grande, pero aún muy pequeña en relación con la pérdida que tenemos.

¿Cómo afecta esto a los países de ingresos medios? ¿Y cómo podría afectar a la economía global? Obviamente, Europa y Estados Unidos pueden absorber los precios altos de manera diferente a países como India o Vietnam.

Este es un punto crucial, porque si bien podemos hablar de cómo el mercado lo va a solucionar, existe un factor humano, y habrá personas que tendrán que prescindir de ciertas cosas. La oferta no alcanza para cubrir la demanda. Alguien tendrá que recortar gastos. La pregunta es: ¿quién?

Los mercados resolverán esto estableciendo que las personas más sensibles a los precios —es decir, las más pobres del planeta— serán quienes deban reducir su demanda. Para nosotros en Norteamérica, Europa o Asia, será un impacto devastador. Tendremos inquietudes sobre una posible recesión, habrá quejas generalizadas y será una medida muy impopular entre los políticos. Pero, en definitiva, probablemente no sufriremos escasez de productos básicos, ya que podremos incentivar las importaciones.

En cambio, en el mundo en desarrollo y el Sur global, aunque haya personas en esas economías que puedan pagar esos precios, el consumidor promedio no puede. No podrán incentivar esas importaciones, por lo que sufrirán una escasez física directa.

Ya vimos algo parecido en 2022, cuando la crisis del precio del gas natural en Europa se disparó. Hubo un caso tristemente célebre: un buque metanero contratado con destino a Pakistán incumplió su contrato y navegó hacia Europa. Si bien hubo que pagar una penalización por incumplimiento, esta fue insignificante en comparación con la oportunidad de arbitraje entre Pakistán y Europa. En definitiva, el mercado resolvió la situación: el buque se dirigió al lugar donde se podía obtener el precio más alto por su carga.

Algunos dirán que está bien, que así es como funcionan los mercados. Pero la otra cara de la moneda es que Pakistán no tenía gas, y eso es fundamental para la generación de energía, la calefacción y para cualquier otro uso. Eso no es bueno.

Mientras esto se desarrolla, quienes puedan pagar los precios más altos seguirán teniendo acceso al combustible. Mientras el comercio mundial siga siendo libre, las economías ricas obtendrán su petróleo a un precio muy elevado, pero el Sur global tendrá que prescindir de él.

¿Qué pueden hacer las empresas, si es que pueden hacer algo, para protegerse de lo que se avecina? ¿O están simplemente a merced de los mercados y la geopolítica?

Si eres un consumidor empresarial de estos combustibles, me queda muy claro que el mercado aún no contempla que esta situación se prolongue. Puedes adquirir cargamentos para entrega futura a precios mucho más bajos que los actuales precios al contado, ya que la principal demanda actual es de suministros disponibles de inmediato. Sin embargo, yo también pensaba que esto sería pasajero, y hasta ahora me he equivocado.

Si esto continúa, las cosas empeorarán, los precios subirán y no tendrá las mismas oportunidades para cubrirse a un precio tan bajo. Por lo tanto, ahora hay una oportunidad para hacerlo. El desafío aquí es el riesgo bidireccional, que es parte de la razón por la que muchos en este mercado están paralizados. El lunes pasado, los mercados se dispararon tras el fin de semana, alcanzaron casi los 120 dólares por barril de Brent y luego cayeron a unos 85 dólares. Hubo un diferencial de unos 35 dólares ese día. Si usted es una empresa que intenta cubrirse contra esa volatilidad, podría protegerse de algunas ganancias, pero también podría estar asumiendo una enorme responsabilidad. Si la Casa Blanca decide mañana que esta guerra ha terminado y se reanuda el tráfico, los precios se desplomarán muy rápidamente.

Nos encontramos en un momento de profunda incertidumbre, ya que gran parte de esto depende de decisiones políticas específicas, posiblemente tomadas por un solo hombre. E incluso si Trump decidiera poner fin a la guerra mañana, ¿qué haría Israel? ¿Y qué haría Irán después?

Hay un dicho que me gusta: «El riesgo lubrica los engranajes del mercado global. La incertidumbre lo paraliza». Estamos en esta situación, en este preciso momento, donde todo se paraliza porque la gente simplemente dice: «No sé cuándo terminará esto». Un buen ejemplo de esto son los barcos atrapados en el Golfo: pueden pagar seguros de guerra astronómicamente altos para salir, o bien, pueden esperar uno o dos días y salir prácticamente gratis. Todo depende de cuánto tiempo haya previsto el mercado que dure esta situación.

Cuanto más espere el mercado que esto sea un episodio pasajero, menos preparado estará el resto del mercado y la economía para afrontar la posibilidad de que no lo sea. Creo que esa es la trampa en la que nos encontramos actualmente.

Es una situación completamente insostenible. Creo que los mercados están estancados, esperando que la física de estos mercados obligue a la gente a actuar. Porque creo que, llegado ese punto, ninguna cantidad de discursos por parte de la Casa Blanca podrá contrarrestar la extracción de 10 millones de barriles diarios en Asia. Creo que ahora mismo, lo que la gente tiene que esperar es que los mercados se den cuenta de la realidad física de lo que está sucediendo.

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Thomas Stackpole es editor sénior de Harvard Business Review.