Investigación: cuantificar el costo de la incertidumbre del brexit
Por Walter Frick
Economía
Harvard Business Review
Según un estudio reciente, los CEO en el Reino Unido han pasado más de una hora y media semana en la planificación del Brexit. Los directores financieros han pasado más de dos horas. Juntos, los ejecutivos del Reino Unido en esos dos roles están dedicando un promedio combinado de 200 horas al año, en promedio, a la preparación del Brexit. Para los CEO, eso representa aproximadamente una semana y media de planificación de Brexit en un año. Pero todavía no está claro qué, exactamente, se supone que deben planear.
Más de tres años después del referéndum, las empresas aún no saben cuál será el resultado de las negociaciones del Brexit, lo que significa que se preparan para una gama increíblemente amplia de posibilidades, desde términos de intercambio con Europa hasta reglas de inmigración y nacionales. regulación.
La teoría económica predice que cuando las empresas enfrentan un futuro altamente incierto, tienen un incentivo para retrasar la inversión y la contratación y posponer otras decisiones. Y dos nuevos estudios sugieren que esto es exactamente lo que ha estado sucediendo en el Reino Unido en los últimos tres años, lo que resulta en un daño sustancial a su economía.
Para medir el impacto que Brexit ha tenido hasta ahora en la economía del Reino Unido, los economistas de Stanford, el Banco de Inglaterra, la Universidad de Nottingham y la London School of Economics preguntaron a más de 7,000 ejecutivos con sede en el Reino Unido cómo el Brexit ha afectado a sus empresas. La encuesta incluyó preguntas sobre cuánto tiempo pasaron los ejecutivos preparándose para el Brexit, generando las estimaciones anteriores. Los investigadores también preguntaron a los ejecutivos cuánta incertidumbre había creado el voto Brexit para sus negocios. Hicieron un recuento del porcentaje de encuestados que clasificaron al Brexit como una de sus tres principales fuentes de incertidumbre empresarial y utilizaron esa cifra para crear un "índice de incertidumbre del Brexit". En un análisis anterior, demostraron que en los últimos tres años la incertidumbre del Brexit solo ha aumentado , no disminuido
Su documento de trabajo más reciente, publicado en agosto, vincula estas respuestas de la encuesta con datos sobre el rendimiento de las empresas. Cuanto más altos ejecutivos calificaron al Brexit como una fuente de incertidumbre, menos había crecido su negocio desde el referéndum. Al comparar el crecimiento de la empresa antes y después del referéndum, los investigadores pudieron estimar los efectos del Brexit en las empresas, que son considerables, y usarlos para estimar el impacto total que el voto del Brexit ha tenido en la economía del Reino Unido.
"Se estima que la anticipación del Brexit ha reducido gradualmente la inversión en aproximadamente un 11% durante los tres años posteriores a la votación de junio de 2016", escriben los investigadores. También estiman que la productividad en el Reino Unido ha disminuido entre un 2% y un 5%. (Calculan que Brexit también ha tenido un efecto negativo en el empleo, pero este efecto no fue estadísticamente significativo).
Estas cifras se alinean con los titulares recientes. A fines de 2018, The Guardian informó que la inversión empresarial en el Reino Unido estaba en su punto más bajo desde la Gran Recesión y la economía se contrajo en el segundo trimestre de 2019, lo que The Financial Times atribuye en parte al Brexit y su efecto sobre la inversión.
¿Es realmente la culpa la incertidumbre política de todo esto? ¿O es que abandonar la UE será tan malo para el Reino Unido que las empresas se están retirando en anticipación? Distinguir entre estas dos ideas es difícil, tanto en teoría como en la práctica. Pero un intento interesante de hacerlo proviene de un estudio que analiza las transcripciones de llamadas de ganancias, que encontró que la incertidumbre ha jugado un papel más importante.
En una próxima investigación, el economista Tarek Hassan de la Universidad de Boston y sus colegas analizaron las transcripciones de 85,000 llamadas de ganancias de compañías que cotizan en bolsa entre 2015 y 2019, para ver cómo hablaban sobre Brexit. Las menciones de Brexit en las llamadas se asociaron con menores ventas, inversión, empleo y rentabilidad durante ese año. Pero este efecto negativo fue particularmente fuerte cuando las menciones de Brexit fueron acompañadas por palabras sinónimas de riesgo e incertidumbre, lo que sugiere que el daño fue causado no solo por la perspectiva de un menor comercio sino también por la incertidumbre misma.
En conjunto, estos estudios muestran cómo la incertidumbre política puede dañar significativamente a las empresas y las economías. Eso tiene implicaciones más allá de Europa. La incertidumbre política ha aumentado en todo el mundo según el índice de incertidumbre de política económica, que rastrea la incertidumbre utilizando informes de periódicos. Ese aumento es impulsado por varios factores, especialmente la disputa comercial en curso entre Estados Unidos y China, que está sacudiendo las relaciones comerciales en todo el mundo. En este sentido, Brexit es "el canario en la mina de carbón para los movimientos anti-comercio", dice el economista Nicholas Bloom, de la Universidad de Stanford, y coautor del primer estudio.
Es una conclusión importante tanto para las empresas como para los políticos. Si bien retirarse del comercio mundial puede causar daños económicos significativos, incluida una menor productividad y menos inmigración, la forma en que esto se lleva a cabo también es importante. Si los movimientos anti-comercio ejecutan un proceso caótico e impredecible, los efectos serán aún peores.
Walter Frick es el editor adjunto de HBR.org.
Economía
Harvard Business Review
Según un estudio reciente, los CEO en el Reino Unido han pasado más de una hora y media semana en la planificación del Brexit. Los directores financieros han pasado más de dos horas. Juntos, los ejecutivos del Reino Unido en esos dos roles están dedicando un promedio combinado de 200 horas al año, en promedio, a la preparación del Brexit. Para los CEO, eso representa aproximadamente una semana y media de planificación de Brexit en un año. Pero todavía no está claro qué, exactamente, se supone que deben planear.
Más de tres años después del referéndum, las empresas aún no saben cuál será el resultado de las negociaciones del Brexit, lo que significa que se preparan para una gama increíblemente amplia de posibilidades, desde términos de intercambio con Europa hasta reglas de inmigración y nacionales. regulación.
La teoría económica predice que cuando las empresas enfrentan un futuro altamente incierto, tienen un incentivo para retrasar la inversión y la contratación y posponer otras decisiones. Y dos nuevos estudios sugieren que esto es exactamente lo que ha estado sucediendo en el Reino Unido en los últimos tres años, lo que resulta en un daño sustancial a su economía.
Para medir el impacto que Brexit ha tenido hasta ahora en la economía del Reino Unido, los economistas de Stanford, el Banco de Inglaterra, la Universidad de Nottingham y la London School of Economics preguntaron a más de 7,000 ejecutivos con sede en el Reino Unido cómo el Brexit ha afectado a sus empresas. La encuesta incluyó preguntas sobre cuánto tiempo pasaron los ejecutivos preparándose para el Brexit, generando las estimaciones anteriores. Los investigadores también preguntaron a los ejecutivos cuánta incertidumbre había creado el voto Brexit para sus negocios. Hicieron un recuento del porcentaje de encuestados que clasificaron al Brexit como una de sus tres principales fuentes de incertidumbre empresarial y utilizaron esa cifra para crear un "índice de incertidumbre del Brexit". En un análisis anterior, demostraron que en los últimos tres años la incertidumbre del Brexit solo ha aumentado , no disminuido
Su documento de trabajo más reciente, publicado en agosto, vincula estas respuestas de la encuesta con datos sobre el rendimiento de las empresas. Cuanto más altos ejecutivos calificaron al Brexit como una fuente de incertidumbre, menos había crecido su negocio desde el referéndum. Al comparar el crecimiento de la empresa antes y después del referéndum, los investigadores pudieron estimar los efectos del Brexit en las empresas, que son considerables, y usarlos para estimar el impacto total que el voto del Brexit ha tenido en la economía del Reino Unido.
"Se estima que la anticipación del Brexit ha reducido gradualmente la inversión en aproximadamente un 11% durante los tres años posteriores a la votación de junio de 2016", escriben los investigadores. También estiman que la productividad en el Reino Unido ha disminuido entre un 2% y un 5%. (Calculan que Brexit también ha tenido un efecto negativo en el empleo, pero este efecto no fue estadísticamente significativo).
Estas cifras se alinean con los titulares recientes. A fines de 2018, The Guardian informó que la inversión empresarial en el Reino Unido estaba en su punto más bajo desde la Gran Recesión y la economía se contrajo en el segundo trimestre de 2019, lo que The Financial Times atribuye en parte al Brexit y su efecto sobre la inversión.
¿Es realmente la culpa la incertidumbre política de todo esto? ¿O es que abandonar la UE será tan malo para el Reino Unido que las empresas se están retirando en anticipación? Distinguir entre estas dos ideas es difícil, tanto en teoría como en la práctica. Pero un intento interesante de hacerlo proviene de un estudio que analiza las transcripciones de llamadas de ganancias, que encontró que la incertidumbre ha jugado un papel más importante.
En una próxima investigación, el economista Tarek Hassan de la Universidad de Boston y sus colegas analizaron las transcripciones de 85,000 llamadas de ganancias de compañías que cotizan en bolsa entre 2015 y 2019, para ver cómo hablaban sobre Brexit. Las menciones de Brexit en las llamadas se asociaron con menores ventas, inversión, empleo y rentabilidad durante ese año. Pero este efecto negativo fue particularmente fuerte cuando las menciones de Brexit fueron acompañadas por palabras sinónimas de riesgo e incertidumbre, lo que sugiere que el daño fue causado no solo por la perspectiva de un menor comercio sino también por la incertidumbre misma.
En conjunto, estos estudios muestran cómo la incertidumbre política puede dañar significativamente a las empresas y las economías. Eso tiene implicaciones más allá de Europa. La incertidumbre política ha aumentado en todo el mundo según el índice de incertidumbre de política económica, que rastrea la incertidumbre utilizando informes de periódicos. Ese aumento es impulsado por varios factores, especialmente la disputa comercial en curso entre Estados Unidos y China, que está sacudiendo las relaciones comerciales en todo el mundo. En este sentido, Brexit es "el canario en la mina de carbón para los movimientos anti-comercio", dice el economista Nicholas Bloom, de la Universidad de Stanford, y coautor del primer estudio.
Es una conclusión importante tanto para las empresas como para los políticos. Si bien retirarse del comercio mundial puede causar daños económicos significativos, incluida una menor productividad y menos inmigración, la forma en que esto se lleva a cabo también es importante. Si los movimientos anti-comercio ejecutan un proceso caótico e impredecible, los efectos serán aún peores.
Walter Frick es el editor adjunto de HBR.org.
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