3 Riesgos de mercados emergentes que las empresas deben vigilar en 2018
Por Joel Whitaker y Antonio Martinez
Harvard Business Review
Mercados emergentes
Los principales líderes tienden a centrarse más en las actualizaciones de estado que en la planificación de contingencia. Dedican mucho más tiempo a la ejecución interna y riesgos competitivos que a los riesgos externos que pueden cambiar el campo de juego. Esto significa que muchos riesgos de mercados emergentes se cortan de la agenda de liderazgo sénior.
En Frontier Strategy Group, observamos que en 2017 los ejecutivos y las juntas prestaron la mayor atención a los riesgos que dominaban los titulares mundiales: Brexit, la política comercial de la administración Trump, la ciberseguridad y, más recientemente, Corea del Norte. No dedicaron tanto tiempo a pensar en eventos locales que tienen implicaciones para sus operaciones en mercados emergentes.
Cada año, FSG evalúa más de 100 escenarios que podrían afectar nuestras previsiones económicas para 73 países. Identificamos tres riesgos de mercados emergentes que los principales líderes multinacionales deberían prestar más atención a este año:
Harvard Business Review
Mercados emergentes
Los principales líderes tienden a centrarse más en las actualizaciones de estado que en la planificación de contingencia. Dedican mucho más tiempo a la ejecución interna y riesgos competitivos que a los riesgos externos que pueden cambiar el campo de juego. Esto significa que muchos riesgos de mercados emergentes se cortan de la agenda de liderazgo sénior.
En Frontier Strategy Group, observamos que en 2017 los ejecutivos y las juntas prestaron la mayor atención a los riesgos que dominaban los titulares mundiales: Brexit, la política comercial de la administración Trump, la ciberseguridad y, más recientemente, Corea del Norte. No dedicaron tanto tiempo a pensar en eventos locales que tienen implicaciones para sus operaciones en mercados emergentes.
Cada año, FSG evalúa más de 100 escenarios que podrían afectar nuestras previsiones económicas para 73 países. Identificamos tres riesgos de mercados emergentes que los principales líderes multinacionales deberían prestar más atención a este año:
- la elección de populistas en Brasil y México aumenta el costo de hacer negocios
- conflicto en Medio Oriente o África renovando la crisis migratoria en Europa
- enfrentamiento marítimo entre China y sus vecinos que perturban las rutas comerciales
Si ocurrieran estos eventos, podrían perturbar seriamente las estrategias de mercado, las cadenas de suministro y los supuestos de los tipos de cambio de las multinacionales.
América Latina: posible reacción populista en México y Brasil
Las filiales latinoamericanas están retenidas a objetivos de rentabilidad y ventas más agresivos en 2018, dado un repunte de la tasa de crecimiento del PIB real del 2,7% para la región, pero hay más riesgo comercial de lo que muchos esperan. Solo México y Brasil representan más del 60% del PIB de América Latina y la mayoría de los ingresos regionales para las multinacionales. Ambos países tienen elecciones presidenciales en 2018, con candidatos que defienden plataformas nacionalistas populistas que dañarían la confianza de los inversores y la estabilidad del mercado financiero.
En lo que respecta al riesgo en México, las empresas están prestando atención a las tensas negociaciones del TLCAN, pero no a las políticas internas que podrían dañar los planes comerciales mucho antes de lo que cambia el TLCAN. El candidato presidencial izquierdista Andrés Manuel López Obrador está muy por delante en las encuestas. Se compromete a revertir las reformas que mejoraron la flexibilidad del mercado laboral y la participación del sector privado en industrias anteriormente protegidas como la energía. El costo de hacer negocios -y especialmente el costo de la producción local- aumentaría, y los aumentos del gasto gubernamental que destruyen el presupuesto erosionarían la confianza empresarial a largo plazo a pesar del estímulo a corto plazo. Creemos que los candidatos favorables a las empresas podrían ganar, pero las empresas deben asegurarse de que sus inversiones en México tengan una tasa de rendimiento aceptable, incluso bajo este escenario populista.
Cuando se trata de Brasil, la economía está mejorando. En nuestra encuesta de 30 gerentes de país de Brasil en octubre, 20 reportaron un aumento en el crecimiento de los ingresos, a pesar de la política disfuncional y atormentada por el país. Lamentablemente, las perspectivas comerciales podrían cambiar si el ex presidente Luiz Inácio Lula da Silva regresa a la oficina y cumple con sus promesas de cancelar la reforma de las pensiones y las restricciones presupuestarias. Da Silva podría ser descalificado debido a una condena por corrupción, pero mantiene una fuerte ventaja en las urnas, y el candidato de extrema derecha Jair Bolsonaro se encuentra actualmente en el segundo lugar. El éxito de cualquiera de los candidatos podría generar suficiente incertidumbre para que las empresas brasileñas frenen los planes de inversión.
Tanto en México como en Brasil, las empresas que venden a las empresas y al sector público -desde la atención médica hasta la construcción y los servicios de TI- son particularmente vulnerables, ya que los resultados electorales populistas probablemente desencadenarán un estancamiento en las compras. Las empresas deberían estar preparadas para reasignar de forma significativa los objetivos de ventas en los segmentos de clientes a medida que los programas de las nuevas administraciones se hagan más claros.
Las filiales latinoamericanas están retenidas a objetivos de rentabilidad y ventas más agresivos en 2018, dado un repunte de la tasa de crecimiento del PIB real del 2,7% para la región, pero hay más riesgo comercial de lo que muchos esperan. Solo México y Brasil representan más del 60% del PIB de América Latina y la mayoría de los ingresos regionales para las multinacionales. Ambos países tienen elecciones presidenciales en 2018, con candidatos que defienden plataformas nacionalistas populistas que dañarían la confianza de los inversores y la estabilidad del mercado financiero.
En lo que respecta al riesgo en México, las empresas están prestando atención a las tensas negociaciones del TLCAN, pero no a las políticas internas que podrían dañar los planes comerciales mucho antes de lo que cambia el TLCAN. El candidato presidencial izquierdista Andrés Manuel López Obrador está muy por delante en las encuestas. Se compromete a revertir las reformas que mejoraron la flexibilidad del mercado laboral y la participación del sector privado en industrias anteriormente protegidas como la energía. El costo de hacer negocios -y especialmente el costo de la producción local- aumentaría, y los aumentos del gasto gubernamental que destruyen el presupuesto erosionarían la confianza empresarial a largo plazo a pesar del estímulo a corto plazo. Creemos que los candidatos favorables a las empresas podrían ganar, pero las empresas deben asegurarse de que sus inversiones en México tengan una tasa de rendimiento aceptable, incluso bajo este escenario populista.
Cuando se trata de Brasil, la economía está mejorando. En nuestra encuesta de 30 gerentes de país de Brasil en octubre, 20 reportaron un aumento en el crecimiento de los ingresos, a pesar de la política disfuncional y atormentada por el país. Lamentablemente, las perspectivas comerciales podrían cambiar si el ex presidente Luiz Inácio Lula da Silva regresa a la oficina y cumple con sus promesas de cancelar la reforma de las pensiones y las restricciones presupuestarias. Da Silva podría ser descalificado debido a una condena por corrupción, pero mantiene una fuerte ventaja en las urnas, y el candidato de extrema derecha Jair Bolsonaro se encuentra actualmente en el segundo lugar. El éxito de cualquiera de los candidatos podría generar suficiente incertidumbre para que las empresas brasileñas frenen los planes de inversión.
Tanto en México como en Brasil, las empresas que venden a las empresas y al sector público -desde la atención médica hasta la construcción y los servicios de TI- son particularmente vulnerables, ya que los resultados electorales populistas probablemente desencadenarán un estancamiento en las compras. Las empresas deberían estar preparadas para reasignar de forma significativa los objetivos de ventas en los segmentos de clientes a medida que los programas de las nuevas administraciones se hagan más claros.
Medio Oriente y África: la crisis migratoria Redux puede reavivar el populismo europeo
La crisis migratoria de Europa ilustra cómo los eventos en los países en desarrollo crean efectos dominantes que finalmente afectan los negocios globales. Millones en Medio Oriente y África Central huyeron del conflicto, la sequía y el estancamiento económico, y su llegada a Europa transformó la política occidental. Los movimientos políticos antiinmigrantes se hincharon, lo que ayudó a expulsar a Gran Bretaña de la Unión Europea y llevar a los populistas de derecha al poder en toda Europa Central.
El flujo de refugiados se ha desacelerado, pero esto se debe en gran parte a la promesa de la Unión Europea de proporcionar a Turquía € 6 mil millones en ayuda para evitar que 3.6 millones de refugiados y solicitantes de asilo, principalmente sirios, avancen a Grecia y más allá. Sin embargo, las relaciones entre los dos países se han deteriorado en el último año, debido a la fricción entre un gobierno turco que busca consolidar el poder y los gobiernos europeos que intentan apoyar los derechos humanos y las normas democráticas en Turquía. Si, por ejemplo, la UE decidiera suspender los pagos o imponer sanciones a entidades e individuos turcos, Turquía podría tomar represalias anulando el trato de los migrantes.
Esto vendría en un momento delicado para la economía europea, haciendo que sea más difícil para los líderes formar coaliciones para respaldar reformas complejas de la UE para poner las finanzas europeas en una base sólida a largo plazo. Italia podría convertirse en un epicentro de volatilidad si tiene un repentino aumento de refugiados árabes o africanos y ve una coalición de partidos populistas y de derecha después de las elecciones de marzo. Un gobierno euroescéptico italiano antiinmigrante podría asustar a los inversores, arrastrando las acciones de los bancos italianos cargados de deudas y debilitando la deuda soberana de la nación.
Cualquiera de estos resultados políticos devaluaría el euro por debajo de los supuestos del presupuesto corporativo de 2018 y disminuiría el repunte de la economía europea que había impulsado los ingresos de muchas empresas. Las empresas multinacionales deben evaluar a presión los objetivos de ventas 2018 y la cobertura cambiaria contra este escenario.
La crisis migratoria de Europa ilustra cómo los eventos en los países en desarrollo crean efectos dominantes que finalmente afectan los negocios globales. Millones en Medio Oriente y África Central huyeron del conflicto, la sequía y el estancamiento económico, y su llegada a Europa transformó la política occidental. Los movimientos políticos antiinmigrantes se hincharon, lo que ayudó a expulsar a Gran Bretaña de la Unión Europea y llevar a los populistas de derecha al poder en toda Europa Central.
El flujo de refugiados se ha desacelerado, pero esto se debe en gran parte a la promesa de la Unión Europea de proporcionar a Turquía € 6 mil millones en ayuda para evitar que 3.6 millones de refugiados y solicitantes de asilo, principalmente sirios, avancen a Grecia y más allá. Sin embargo, las relaciones entre los dos países se han deteriorado en el último año, debido a la fricción entre un gobierno turco que busca consolidar el poder y los gobiernos europeos que intentan apoyar los derechos humanos y las normas democráticas en Turquía. Si, por ejemplo, la UE decidiera suspender los pagos o imponer sanciones a entidades e individuos turcos, Turquía podría tomar represalias anulando el trato de los migrantes.
Esto vendría en un momento delicado para la economía europea, haciendo que sea más difícil para los líderes formar coaliciones para respaldar reformas complejas de la UE para poner las finanzas europeas en una base sólida a largo plazo. Italia podría convertirse en un epicentro de volatilidad si tiene un repentino aumento de refugiados árabes o africanos y ve una coalición de partidos populistas y de derecha después de las elecciones de marzo. Un gobierno euroescéptico italiano antiinmigrante podría asustar a los inversores, arrastrando las acciones de los bancos italianos cargados de deudas y debilitando la deuda soberana de la nación.
Cualquiera de estos resultados políticos devaluaría el euro por debajo de los supuestos del presupuesto corporativo de 2018 y disminuiría el repunte de la economía europea que había impulsado los ingresos de muchas empresas. Las empresas multinacionales deben evaluar a presión los objetivos de ventas 2018 y la cobertura cambiaria contra este escenario.
Asia-Pacífico: puntos de inflamación del mar de China podrían obstruir la cadena de suministro global
Mientras que Corea del Norte encabeza la lista de riesgo de Asia de la mayoría de los observadores extranjeros, China ha estado sentando las bases para la confrontación de las superpotencias en el Mar del Sur de China. En 2017, China construyó 290,000 metros cuadrados de instalaciones civiles y militares de doble uso en las islas Spratly y Paracel, que también son reclamadas por Malasia, Filipinas, Taiwán y Vietnam. Lo que podría parecer una disputa local sobre las pesquerías y los campos petrolíferos tiene implicaciones mucho más amplias.
Cada año, $ 5 billones en comercio, casi un tercio del comercio mundial, pasan por el Mar del Sur de China. La construcción militar de China ahora le permite proyectar energía a través de esas rutas marítimas, desafiando la libertad de navegación garantizada por la Marina de los EE. UU. Durante la mayor parte de un siglo. China no podría ejercer un control unilateral de estas rutas comerciales críticas en la actualidad, pero el aumento del tráfico militar aumenta las posibilidades de un choque involuntario que perturbaría en gran medida el comercio.
Accidentes como una colisión, ya sea entre barcos pesqueros o aviones de combate, podrían provocar un aumento en la confrontación nacionalista. El ejército de los Estados Unidos enfrentaría presiones para apoyar a los aliados de Asia sudoriental y para preservar el principio de la navegación comercial gratuita. Sin un código de conducta o un mecanismo establecido para la desescalada, el ruido de sables en el Mar del Sur de China o entre Japón y China sobre las islas Senkaku / Diaoyu en el Mar Oriental de China podría convertirse en un conflicto a gran escala. Las tensiones relacionadas con Corea y el comercio podrían dificultar aún más la reducción de un enfrentamiento no intencionado.
¿Cuáles serían los efectos prácticos para las empresas? Un enfrentamiento a gran escala entre los militares chinos y estadounidenses perturbaría inmediatamente las cadenas de suministro internacionales de las que depende la fabricación moderna, causando escasez para muchas empresas. La demanda de los consumidores y las empresas en los mercados asiáticos también enfrentaría un impacto tan profundo o más profundo que la crisis financiera asiática de 1997, prolongando la inevitable volatilidad en las monedas y los mercados financieros. A más largo plazo, los esfuerzos de integración regional dirigidos por China, como el acuerdo comercial Regional Integral de Asociación Económica y la iniciativa de infraestructura Belt and Road podrían estancar, amortiguar el crecimiento de la inversión y la productividad.
Para mitigar este riesgo, las empresas deben evaluar la capacidad de recuperación de sus cadenas de suministro, inventarios y distribución en Asia frente a una interrupción repentina y sostenida. Los líderes también deberían reducir el riesgo de terceros evaluando las cadenas de valor por una excesiva dependencia de socios particularmente vulnerables en los países que limitan con el Mar del Sur de China.
Mientras que Corea del Norte encabeza la lista de riesgo de Asia de la mayoría de los observadores extranjeros, China ha estado sentando las bases para la confrontación de las superpotencias en el Mar del Sur de China. En 2017, China construyó 290,000 metros cuadrados de instalaciones civiles y militares de doble uso en las islas Spratly y Paracel, que también son reclamadas por Malasia, Filipinas, Taiwán y Vietnam. Lo que podría parecer una disputa local sobre las pesquerías y los campos petrolíferos tiene implicaciones mucho más amplias.
Cada año, $ 5 billones en comercio, casi un tercio del comercio mundial, pasan por el Mar del Sur de China. La construcción militar de China ahora le permite proyectar energía a través de esas rutas marítimas, desafiando la libertad de navegación garantizada por la Marina de los EE. UU. Durante la mayor parte de un siglo. China no podría ejercer un control unilateral de estas rutas comerciales críticas en la actualidad, pero el aumento del tráfico militar aumenta las posibilidades de un choque involuntario que perturbaría en gran medida el comercio.
Accidentes como una colisión, ya sea entre barcos pesqueros o aviones de combate, podrían provocar un aumento en la confrontación nacionalista. El ejército de los Estados Unidos enfrentaría presiones para apoyar a los aliados de Asia sudoriental y para preservar el principio de la navegación comercial gratuita. Sin un código de conducta o un mecanismo establecido para la desescalada, el ruido de sables en el Mar del Sur de China o entre Japón y China sobre las islas Senkaku / Diaoyu en el Mar Oriental de China podría convertirse en un conflicto a gran escala. Las tensiones relacionadas con Corea y el comercio podrían dificultar aún más la reducción de un enfrentamiento no intencionado.
¿Cuáles serían los efectos prácticos para las empresas? Un enfrentamiento a gran escala entre los militares chinos y estadounidenses perturbaría inmediatamente las cadenas de suministro internacionales de las que depende la fabricación moderna, causando escasez para muchas empresas. La demanda de los consumidores y las empresas en los mercados asiáticos también enfrentaría un impacto tan profundo o más profundo que la crisis financiera asiática de 1997, prolongando la inevitable volatilidad en las monedas y los mercados financieros. A más largo plazo, los esfuerzos de integración regional dirigidos por China, como el acuerdo comercial Regional Integral de Asociación Económica y la iniciativa de infraestructura Belt and Road podrían estancar, amortiguar el crecimiento de la inversión y la productividad.
Para mitigar este riesgo, las empresas deben evaluar la capacidad de recuperación de sus cadenas de suministro, inventarios y distribución en Asia frente a una interrupción repentina y sostenida. Los líderes también deberían reducir el riesgo de terceros evaluando las cadenas de valor por una excesiva dependencia de socios particularmente vulnerables en los países que limitan con el Mar del Sur de China.
Los mercados emergentes requieren una ley de equilibrio de recompensa de riesgo
Esperamos una mayor inversión de las empresas multinacionales en las economías emergentes, ya que los consumidores, las empresas y los gobiernos aceleran el gasto y los mercados emergentes en general se aceleran hasta un crecimiento del 4,9% del PIB real. Pero este pronóstico saludable no debe alentar la complacencia sobre el riesgo. Eventos como los tres que resaltamos anteriormente a menudo precipitan choques globales a las monedas, los sistemas financieros y las materias primas, causando una seria interrupción en los planes de negocios.
Nuestra investigación ha descubierto que pocas empresas multinacionales realizan revisiones estructuradas de las condiciones económicas locales entre los ciclos de planificación anual. Para garantizar que los resultados de 2018 superen las expectativas, independientemente de las sorpresas locales, los líderes corporativos deben trabajar con los equipos regionales para monitorear y evaluar estos riesgos y establecer planes de contingencia.
Joel Whitaker es Director de Investigación Global de Frontier Strategy Group (FSG), el principal proveedor de servicios de información y asesoría para altos ejecutivos en mercados emergentes. Descargue su reciente informe técnico, "Eventos para observar en 2018". Siga a Joel en Twitter: @JoelWhitaker.
Antonio Martínez es Director de Global Economics Research en Frontier Strategy Group (FSG), el principal proveedor de servicios de información y asesoría para altos ejecutivos en mercados emergentes. Descargue su documento técnico reciente, "Eventos para observar en 2018".
Esperamos una mayor inversión de las empresas multinacionales en las economías emergentes, ya que los consumidores, las empresas y los gobiernos aceleran el gasto y los mercados emergentes en general se aceleran hasta un crecimiento del 4,9% del PIB real. Pero este pronóstico saludable no debe alentar la complacencia sobre el riesgo. Eventos como los tres que resaltamos anteriormente a menudo precipitan choques globales a las monedas, los sistemas financieros y las materias primas, causando una seria interrupción en los planes de negocios.
Nuestra investigación ha descubierto que pocas empresas multinacionales realizan revisiones estructuradas de las condiciones económicas locales entre los ciclos de planificación anual. Para garantizar que los resultados de 2018 superen las expectativas, independientemente de las sorpresas locales, los líderes corporativos deben trabajar con los equipos regionales para monitorear y evaluar estos riesgos y establecer planes de contingencia.
Joel Whitaker es Director de Investigación Global de Frontier Strategy Group (FSG), el principal proveedor de servicios de información y asesoría para altos ejecutivos en mercados emergentes. Descargue su reciente informe técnico, "Eventos para observar en 2018". Siga a Joel en Twitter: @JoelWhitaker.
Antonio Martínez es Director de Global Economics Research en Frontier Strategy Group (FSG), el principal proveedor de servicios de información y asesoría para altos ejecutivos en mercados emergentes. Descargue su documento técnico reciente, "Eventos para observar en 2018".
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