Cómo han reaccionado los inversores a la declaración de la mesa redonda de negocios
Por Karen Firestone
Responsabilidad social
Harvard Business Review
Cuando la Mesa Redonda de Negocios de EE. UU. Anunció que estaba redefiniendo el propósito de una corporación para acomodar a un grupo más amplio de partes interesadas, que se extendía más allá de los accionistas para incluir a empleados, clientes, proveedores y comunidades, el mercado de valores no pareció reaccionar. No vi informes gruesos de estrategas del mercado que detallaran cómo estos nuevos principios afectarían las ganancias de la compañía o los precios de las acciones, mientras que los informes sobre el comercio, las tasas de interés y el gasto de los consumidores se transmitían continuamente por mi pantalla.
Me hizo preguntarme: ¿qué piensan los accionistas sobre esta nueva dirección? ¿Qué pasa con los inversores profesionales que administran sus activos?
Del lado de los accionistas, la dirección que está tomando la Mesa Redonda parece reflejar un fuerte movimiento hacia los principios ambientales, sociales y de gobernanza, comúnmente conocidos como ESG. El concepto surgió en 2004 cuando el secretario general de la ONU, Kofi Annan, instó a las principales instituciones financieras del mundo a considerar los factores ESG en su asignación de capital, lo que él creía que en última instancia beneficiaría no solo a la sociedad y al medio ambiente, sino también a las empresas. La Alianza Global de Inversión Sostenible (GSIA) estima que los inversores han puesto desde entonces más de $ 30 billones bajo este manto, lo que significa que han comprado acciones de fondos o acciones que llevan una designación ESG o SRI (Inversión Socialmente Responsable), otorgada por una entidad interna o externa. sistema de clasificaciones.
Calpers, la autoridad de pensiones de jubilación del estado de California, que es uno de los mayores accionistas de EE. UU., Ha comenzado a organizar campañas activistas en los últimos años para cambiar las políticas de las empresas públicas, por ejemplo, presionó a Red Rock Resorts el año pasado para que modifique sus prácticas de gobierno o corra el riesgo de perder su voto. en proxies.
En Europa, el Norwegian Sovereign Wealth Fund, con más de $ 1 billón y el propietario del 1,4% de todas las acciones mundiales, ha impulsado objetivos como la separación de los roles de CEO y presidente, más diversidad en la junta y la igualdad de remuneración de género. Y el gobierno del Reino Unido implementó el mes pasado reglas que requieren que los planes de pensiones consideren regularmente la inversión de ESG en su proceso de asignación.
¿Qué pasa con los inversores profesionales que gestionan los activos de estos clientes? Varias de las firmas líderes, como BlackRock, Fidelity y Capital Group, han comenzado a ofrecer productos que permiten a los accionistas invertir exclusivamente en empresas que están certificadas según las pautas socialmente responsables. Pero los competidores más pequeños no tienen la ventaja de la escala o un modelo de negocio creado para lanzar continuamente nuevos productos.
Después de la proclamación de la Mesa Redonda, quería saber más acerca de si mis colegas, aquellos que administran activamente carteras y fondos de cobertura, sentían que este nuevo modelo de partes interesadas podría afectar sus propias prácticas de inversión. Encuesté a 20 inversores institucionales ubicados en los EE. UU., Europa y Asia, que representan cerca de $ 35 mil millones de activos bajo administración.
Casi todos los gerentes europeos a quienes encuesté dijeron que sus clientes han preguntado sobre sus esfuerzos en el ámbito de ESG. Esa puede ser la razón por la cual los datos muestran que los gerentes están respondiendo. Según la Alianza Global de Inversión Sostenible, el 49% de los activos administrados profesionalmente en Europa se adhieren a algunas pautas sostenibles, en comparación con el 26% para los EE. UU. Y el 18% para Japón. La mayoría de los gestores de inversiones europeos que encuesté informaron haber tomado algunas medidas, como divulgar los puntajes de la cartera de ESG en informes trimestrales, contratar a un consultor de ESG y utilizar un programa de selección de acciones de ESG. Un gran gerente europeo explicó que "las políticas de ESG se han vuelto absolutamente centrales para casi todas las empresas europeas".
Contraste eso con lo que escuché de los gerentes estadounidenses y asiáticos: ninguno reconoció la adopción formal de la evaluación de stock de ESG. Si bien mi pequeña muestra de gerentes puede ser atípica de países enteros, un estudio reciente reveló que menos del 30% de todos los activos administrados por EE. UU. Se consideran compatibles con ESG, muy por debajo de eso en Europa. (Aparte de Japón, donde el 20% de los activos tienen una inclinación ESG, la mayoría de las corporaciones asiáticas están muy por detrás de otras geografías en términos de informar sus prácticas ESG). Un gerente de los EE. UU. Me dijo, "hasta que las fórmulas para la compensación del CEO en los EE. UU. cambios para recompensarlos por más que las ganancias por acción y la apreciación del precio de las acciones, es poco probable que tomemos en serio la declaración de la Mesa Redonda de Negocios".
Pero algunas empresas, incluida la mía, han diseñado sus propias pantallas ESG o administran una versión de su cartera principal que se centra en la inversión socialmente responsable, generalmente eliminando las acciones de combustibles fósiles, tabaco y armas de fuego. Si bien este es un paso en la dirección correcta, los administradores de fondos más pequeños deberán hacer más, especialmente si más accionistas importantes exigen que invirtamos en compañías cuyo estilo de negocios refleje los compromisos de la Mesa Redonda de Negocios con los empleados, el medio ambiente y su comunidad en general. Podemos comenzar por:
La comunidad inversora necesita seguir el ritmo de la nueva visión de la Mesa Redonda de Negocios para atender a un conjunto más amplio de partes interesadas. Si bien esto llevará tiempo y requerirá trabajo, los inversores profesionales pueden recurrir a colegas en Europa como modelo de cómo los esfuerzos pueden ser exitosos.
Karen Firestone es presidenta y directora ejecutiva de Aureus Asset Management, una firma de administración de activos que sirve como asesora financiera principal para familias, individuos e instituciones sin fines de lucro. Fue cofundadora de Aureus después de 22 años como administradora de fondos y analista de investigación en Fidelity Investments. Es autora de Even the Odds: una toma de riesgos sensata en los negocios, la inversión y la vida (Bibliomotion, abril de 2016).
Responsabilidad social
Harvard Business Review
Cuando la Mesa Redonda de Negocios de EE. UU. Anunció que estaba redefiniendo el propósito de una corporación para acomodar a un grupo más amplio de partes interesadas, que se extendía más allá de los accionistas para incluir a empleados, clientes, proveedores y comunidades, el mercado de valores no pareció reaccionar. No vi informes gruesos de estrategas del mercado que detallaran cómo estos nuevos principios afectarían las ganancias de la compañía o los precios de las acciones, mientras que los informes sobre el comercio, las tasas de interés y el gasto de los consumidores se transmitían continuamente por mi pantalla.
Me hizo preguntarme: ¿qué piensan los accionistas sobre esta nueva dirección? ¿Qué pasa con los inversores profesionales que administran sus activos?
Del lado de los accionistas, la dirección que está tomando la Mesa Redonda parece reflejar un fuerte movimiento hacia los principios ambientales, sociales y de gobernanza, comúnmente conocidos como ESG. El concepto surgió en 2004 cuando el secretario general de la ONU, Kofi Annan, instó a las principales instituciones financieras del mundo a considerar los factores ESG en su asignación de capital, lo que él creía que en última instancia beneficiaría no solo a la sociedad y al medio ambiente, sino también a las empresas. La Alianza Global de Inversión Sostenible (GSIA) estima que los inversores han puesto desde entonces más de $ 30 billones bajo este manto, lo que significa que han comprado acciones de fondos o acciones que llevan una designación ESG o SRI (Inversión Socialmente Responsable), otorgada por una entidad interna o externa. sistema de clasificaciones.
Calpers, la autoridad de pensiones de jubilación del estado de California, que es uno de los mayores accionistas de EE. UU., Ha comenzado a organizar campañas activistas en los últimos años para cambiar las políticas de las empresas públicas, por ejemplo, presionó a Red Rock Resorts el año pasado para que modifique sus prácticas de gobierno o corra el riesgo de perder su voto. en proxies.
En Europa, el Norwegian Sovereign Wealth Fund, con más de $ 1 billón y el propietario del 1,4% de todas las acciones mundiales, ha impulsado objetivos como la separación de los roles de CEO y presidente, más diversidad en la junta y la igualdad de remuneración de género. Y el gobierno del Reino Unido implementó el mes pasado reglas que requieren que los planes de pensiones consideren regularmente la inversión de ESG en su proceso de asignación.
¿Qué pasa con los inversores profesionales que gestionan los activos de estos clientes? Varias de las firmas líderes, como BlackRock, Fidelity y Capital Group, han comenzado a ofrecer productos que permiten a los accionistas invertir exclusivamente en empresas que están certificadas según las pautas socialmente responsables. Pero los competidores más pequeños no tienen la ventaja de la escala o un modelo de negocio creado para lanzar continuamente nuevos productos.
Después de la proclamación de la Mesa Redonda, quería saber más acerca de si mis colegas, aquellos que administran activamente carteras y fondos de cobertura, sentían que este nuevo modelo de partes interesadas podría afectar sus propias prácticas de inversión. Encuesté a 20 inversores institucionales ubicados en los EE. UU., Europa y Asia, que representan cerca de $ 35 mil millones de activos bajo administración.
Casi todos los gerentes europeos a quienes encuesté dijeron que sus clientes han preguntado sobre sus esfuerzos en el ámbito de ESG. Esa puede ser la razón por la cual los datos muestran que los gerentes están respondiendo. Según la Alianza Global de Inversión Sostenible, el 49% de los activos administrados profesionalmente en Europa se adhieren a algunas pautas sostenibles, en comparación con el 26% para los EE. UU. Y el 18% para Japón. La mayoría de los gestores de inversiones europeos que encuesté informaron haber tomado algunas medidas, como divulgar los puntajes de la cartera de ESG en informes trimestrales, contratar a un consultor de ESG y utilizar un programa de selección de acciones de ESG. Un gran gerente europeo explicó que "las políticas de ESG se han vuelto absolutamente centrales para casi todas las empresas europeas".
Contraste eso con lo que escuché de los gerentes estadounidenses y asiáticos: ninguno reconoció la adopción formal de la evaluación de stock de ESG. Si bien mi pequeña muestra de gerentes puede ser atípica de países enteros, un estudio reciente reveló que menos del 30% de todos los activos administrados por EE. UU. Se consideran compatibles con ESG, muy por debajo de eso en Europa. (Aparte de Japón, donde el 20% de los activos tienen una inclinación ESG, la mayoría de las corporaciones asiáticas están muy por detrás de otras geografías en términos de informar sus prácticas ESG). Un gerente de los EE. UU. Me dijo, "hasta que las fórmulas para la compensación del CEO en los EE. UU. cambios para recompensarlos por más que las ganancias por acción y la apreciación del precio de las acciones, es poco probable que tomemos en serio la declaración de la Mesa Redonda de Negocios".
Pero algunas empresas, incluida la mía, han diseñado sus propias pantallas ESG o administran una versión de su cartera principal que se centra en la inversión socialmente responsable, generalmente eliminando las acciones de combustibles fósiles, tabaco y armas de fuego. Si bien este es un paso en la dirección correcta, los administradores de fondos más pequeños deberán hacer más, especialmente si más accionistas importantes exigen que invirtamos en compañías cuyo estilo de negocios refleje los compromisos de la Mesa Redonda de Negocios con los empleados, el medio ambiente y su comunidad en general. Podemos comenzar por:
- Decidir qué aspectos de ESG valoramos más, evaluarlos y destacarlos para sus clientes. Si, por ejemplo, está interesado en la transparencia y la diversidad en las juntas corporativas, debe formalizar y mostrar esta intención.
- Aprender lo importante que es SRI para los clientes actuales y potenciales. Esto significa encuestar a los clientes para evaluar su interés y explicar dónde puede superponerse su enfoque. Por ejemplo, describimos a los prospectos nuestra cartera libre de combustibles fósiles con su trayectoria de cinco años.
- Invertir en herramientas de detección para descubrir cómo le va a nuestra cartera en los estándares de la ONU o GSIA. A partir de ahí, puede comercializar un puntaje fuerte o potencialmente cambiar algún posicionamiento.
- Aplicando presión sobre las compañías cuyas acciones poseemos para mejorar sus prácticas ESG.
La comunidad inversora necesita seguir el ritmo de la nueva visión de la Mesa Redonda de Negocios para atender a un conjunto más amplio de partes interesadas. Si bien esto llevará tiempo y requerirá trabajo, los inversores profesionales pueden recurrir a colegas en Europa como modelo de cómo los esfuerzos pueden ser exitosos.
Karen Firestone es presidenta y directora ejecutiva de Aureus Asset Management, una firma de administración de activos que sirve como asesora financiera principal para familias, individuos e instituciones sin fines de lucro. Fue cofundadora de Aureus después de 22 años como administradora de fondos y analista de investigación en Fidelity Investments. Es autora de Even the Odds: una toma de riesgos sensata en los negocios, la inversión y la vida (Bibliomotion, abril de 2016).
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