Un año después de que India liquidó el efectivo, esto es lo que otros países deberían aprender de él
Por Bhaskar Chakravorti
Harvard Business Review
Mercados emergentes
Hace casi un año, el gobierno de la India implementó un movimiento político sin precedentes. Podría decirse que fue un momento en que el país estaba preparado para el éxito económico. Con $ 9.49 billones en paridad de poder adquisitivo, fue el tercero más grande (en términos de PPP) y la economía más grande de más rápido crecimiento en el mundo. El 8 de noviembre, sin advertencia previa, los dos billetes de mayor denominación de la India, las facturas de 500 rupias y 1.000 rupias, fueron desmonetizadas, lo que impidió que el 86% de la moneda del país fuera invalidada de la noche a la mañana. El objetivo ostensible era popular: erradicar la corrupción y la actividad ilegítima que involucra transacciones en efectivo imposibles de rastrear. A medida que las implicaciones se desarrollaron, escribí dos artículos ("Guerra Botched en efectivo de la India" y "Experiencias tempranas del experimento de desmoetización de la India") evaluando la política y su impacto. Mi evaluación de la acción fue que la política fue mal pensada y ejecutada y que su impacto neto sería negativo y particularmente malo para los pobres.
De hecho, India sufrió una caída dramática en su tasa de crecimiento del PIB, que cayó al 6.1% anualizado durante enero-marzo de 2017 después de tres trimestres, con la tasa de crecimiento anualizado en el rango de 7.9% a 7%. La cifra más reciente de crecimiento del PIB ha caído al 5,7%, y parte de eso también se puede atribuir al movimiento de política del pasado mes de noviembre.
A medida que nos acercamos al primer aniversario, es natural reflexionar sobre las lecciones de este cambio de política. La experiencia de la India ofrece poderosas lecciones para los responsables de la formulación de políticas que planifican intervenciones económicas en todo el mundo.
Lección uno: elige a tus expertos con cuidado
Todas las políticas tienen consecuencias. Rastrear los caminos de esas consecuencias rara vez es sencillo, particularmente cuando el impacto se siente en una economía compleja. A la luz de esto, toda política económica debe estar precedida por algunos elementos esenciales del proceso: una teoría sólida; una justificación de por qué los supuestos subyacentes son válidos, y la evidencia para esos supuestos; y análisis de costo-beneficio, que incluyen la contabilidad de los efectos sistémicos, las consecuencias imprevistas y los aprendizajes de acciones similares en otros lugares. Dichos procesos no son fáciles de hacer y deben ser guiados por expertos en economía, negocios y tecnología junto con expertos en la ejecución de políticas.
Cuando se considera una acción tan drástica como cerrar una moneda altamente utilizada en una economía grande y compleja, como fue el caso en la India, dichos profesionales deberían haber sido parte del proceso. Para citar a la persona que puede haber sido la más calificada para asesorar sobre tal acción, Raghuram Rajan, el ampliamente respetado ex gobernador del banco central de la India: "Como país, querría preguntar cuáles fueron los insumos que entraron en esa decisión. "Rajan, en un nuevo libro, revela que estaba en contra de la idea de desmonetización. El otro profesional natural, el principal asesor económico del gobierno de la India, ha mantenido silencio al respecto. Es conocido por ser un crítico de la política del "Big Bang". Uno podría especular que él también habría desaconsejado uno de los mayores golpes, como una sorpresiva desmonetización.
No está claro si se ha consultado a otros expertos sobre la política de India. Planet Money de NPR informó sobre un "experto" que podría haber sido la inspiración: un hasta ahora desconocido ingeniero mecánico convertido en activista social llamado Anil Bokil, con un plan de cinco puntos para una vida basada en principios, próspera y pacífica. y un manifiesto de 94 páginas de PowerPoint que presentó al primer ministro Narendra Modi.
Antes de lanzar una acción política con consecuencias tan trascendentales, debería haber habido un proceso claro para recibir experiencia profesional, datos y análisis, y un mecanismo para debatir y debatir los supuestos y el impacto. Es importante tener un registro de dicho proceso, incluso si debe llevarse a cabo en secreto. Los gobiernos deben ser capaces de demostrar que han hecho sus tareas independientemente de los resultados finales de la acción. Cualquier gobierno elegido democráticamente debe esto a sus ciudadanos y al futuro de su país.
Lección dos: no ignorar los datos básicos
Todas las políticas tienen un objetivo declarado de proporcionar un bien público. Pero cada decisión política también implica compensaciones; invariablemente, la creación de un bien público impone una carga a algunos segmentos de la sociedad. Un análisis de costo-beneficio basado en hechos es esencial. Cualquier política debería ser capaz de pasar una prueba simple: si los datos básicos sobre la economía en una evaluación pro forma sugieren que la política corre un alto riesgo de fracaso o tiene un impacto negativo importante, deténgase y haga más preguntas antes de continuar.
El principal bien público citado por la movida de desmonetización de la India fue abordar el problema de la corrupción y la actividad ilegal. Muchos comentaristas han elogiado al primer ministro de la India por su "valentía" al asumir tales problemas fundamentales con acciones audaces. Esta decisión también fue popular y fue recompensada políticamente por el buen desempeño de la administración Modi en las cruciales elecciones regionales de mitad de período.
Sin embargo, hay varios factores que deberían haberse tenido en cuenta en el contexto de la invalidación del efectivo en la India desde el principio. Por un lado, invalidar el 86% del valor del efectivo en circulación debería ser una bandera roja automática, ya que podría llevar a la economía al borde del caos. Segundo, el 90% de los trabajadores de la India se encuentran en el sector informal, donde la forma de pago predominante es el efectivo. Es difícil imaginar un escenario en el que tal invalidación "doble" no constituya un golpe para la fuerza de trabajo y la economía. En tercer lugar, en un análisis reciente de las sondas de impuestos a la renta, el componente de efectivo de la riqueza no declarada en la India se estimó en solo un 6%. En otras palabras, el instrumento de política apuntaba al objetivo equivocado: la mayoría de la riqueza no divulgada se mantiene en activos que no son en efectivo. Toda esta información estaba disponible y debería haber dado una pausa a los legisladores.
Lección tres: Considera el comportamiento humano
Como se observó anteriormente, las políticas deben ir acompañadas de una teoría sobre cómo se espera que la intervención de política se traduzca en impacto. Este mecanismo de traducción en sí mismo se basa en las suposiciones sobre cómo las personas reales se comportan en respuesta a un cambio en su entorno. La eficacia de las políticas depende en última instancia de cuán bien se anticipan tales comportamientos, lo que a su vez implica una visión holística de los incentivos y contextos de los ciudadanos: lo que las personas quieren, lo que creen y lo que saben sobre sus entornos. Los responsables de las políticas deben tener en cuenta cómo tienen un efecto sobre estos factores fundamentales para cambiar comportamientos.
En el caso de la desmonetización de la India, es seguro suponer que las personas tienen un fuerte incentivo para no perder dinero, por lo que es natural que encuentren formas de depositar su efectivo invalidado en los bancos. En la sociedad india, como en las sociedades de todo el mundo, hay acceso a redes de lavado de dinero y esquemas creativos para evitar las reglas y regulaciones. Para un ejemplo de uno de estos esquemas, las personas con grandes tenencias de billetes antiguos los vendían con descuento a los intermediarios y luego los distribuían a través de una red de otras personas para depositar montos más pequeños en los bancos para que no iniciaran una auditoría. El banco central de India, el RBI, informó recientemente que de los aproximadamente 15,28 billones de rupias ($ 239 mil millones) en moneda sacada de la circulación por desmonetización, casi el 99% había sido devuelto al sistema bancario. El argumento original para la desmonetización desentrañado debido a la estrategia de dejar a los titulares de efectivo ilegal varados con billetes inútiles parece haber fracasado en su mayoría.
Lección cuatro: cuidado con las balas de plata digitalesCon la creciente aceptación de las comunicaciones móviles y la tecnología digital en todo el mundo, junto con los principales jugadores de tecnología que se comprometen a utilizar sus productos y tecnologías como fuerzas para el bien social, existe una creencia creciente de que estas tecnologías pueden provocar un cambio rápido. Por supuesto, también ayuda que el término "disruptivo" se adjunte frecuentemente a tales tecnologías. Con este contexto en mente, es tentador para los legisladores defender algo que promueve la aceptación digital con el argumento de que será transformacional. En tales situaciones, se debe verificar que las condiciones para tal aceptación sí existen en la economía.
En el caso de India, cuando se hizo evidente que el objetivo inicial de dejar las vallas ilegales en efectivo estaba fallando, la administración cambió su narrativa a una lógica de respaldo: la desmonetización fue buena para destetar al país de su dependencia del efectivo y mover las transacciones a digital plataformas, lo que conduce a una mayor eficiencia, transparencia y crecimiento del comercio en línea, catapultando a la India con más fuerza en la era digital.
Desafortunadamente, aquí también el impacto de la política no ha sido suficiente. De acuerdo con datos adicionales de la RBI, mientras que las transacciones digitales se dispararon después de la desmonetización (cuando los consumidores tenían pocas alternativas), ahora han caído por debajo de los niveles máximos tanto en volumen como en valor. El crecimiento en las transacciones digitales se ha estado desacelerando cada mes desde la desmonetización.
Con la excepción de Unified Payments Interface, un sistema de pagos que facilita las transferencias instantáneas de fondos entre cuentas bancarias en plataformas móviles, todas las demás transacciones de pagos digitales han disminuido. Teniendo en cuenta todo, este cambio modesto en la captación digital podría ofrecer a largo plazo, pero no está claro por qué invalidar el 86% del efectivo del país era necesario para promover una única plataforma de pago.
La experiencia india también nos ayuda a explorar las razones por las cuales la adopción de pagos digitales no se aceleró como uno podría haber esperado después de la desmonetización. La explicación se basa en la comprensión de los factores que impulsan la adopción digital. La calidad de la experiencia digital es uno de esos factores. Si nada más cambia en su entorno e incentivos, y las experiencias digitales de los usuarios son deficientes, volverán al estado anterior al statu quo.
Como parte de nuestro estudio, realizado en colaboración con Mastercard, Digital Planet 2017: Cómo la competitividad y la confianza en las economías digitales varían en todo el mundo, en función de la magnitud de la fricción (normativa, de infraestructura e identidad) relacionada con la interfaz presente en el entorno digital, clasificamos 42 países por velocidad, calidad y facilidad de uso al realizar transacciones en línea. India se clasificó en el puesto 41. El único país que venció fue su vecino Pakistán. La lección: la adopción digital no será significativa a menos que los usuarios puedan confiar en la infraestructura para entregarla confiablemente. Si su política no mejora simultáneamente el estado de ausencia de fricción en la experiencia digital, no planifique que la tecnología genere un cambio transformador.
Los líderes de todo el mundo están bajo presión para mostrar coraje y tomar medidas políticas audaces. Pero las acciones de política tienen consecuencias reales, y es difícil y complejo rastrear el camino hacia su impacto más amplio. Puede haber beneficios políticos a corto plazo al parecer decisivo en las promesas de campaña política, pero el impacto negativo en la economía puede crear riesgos a más largo plazo y eventualmente revertir.
Es mejor deliberar y consultar a los profesionales adecuados sobre el proceso de formulación de políticas y garantizar que se base tanto en la teoría como en la evidencia. La debacle de la desmonetización de la India debería servirnos de advertencia para todos nosotros.
Bhaskar Chakravorti es Decano Asociado Senior de Negocios Internacionales y Finanzas en The Fletcher School en Tufts University y Director Ejecutivo fundador del Fletcher's Institute for Business en el Contexto Global. Él es el autor de The Slow Pace of Fast Change.
Harvard Business Review
Mercados emergentes
Hace casi un año, el gobierno de la India implementó un movimiento político sin precedentes. Podría decirse que fue un momento en que el país estaba preparado para el éxito económico. Con $ 9.49 billones en paridad de poder adquisitivo, fue el tercero más grande (en términos de PPP) y la economía más grande de más rápido crecimiento en el mundo. El 8 de noviembre, sin advertencia previa, los dos billetes de mayor denominación de la India, las facturas de 500 rupias y 1.000 rupias, fueron desmonetizadas, lo que impidió que el 86% de la moneda del país fuera invalidada de la noche a la mañana. El objetivo ostensible era popular: erradicar la corrupción y la actividad ilegítima que involucra transacciones en efectivo imposibles de rastrear. A medida que las implicaciones se desarrollaron, escribí dos artículos ("Guerra Botched en efectivo de la India" y "Experiencias tempranas del experimento de desmoetización de la India") evaluando la política y su impacto. Mi evaluación de la acción fue que la política fue mal pensada y ejecutada y que su impacto neto sería negativo y particularmente malo para los pobres.
De hecho, India sufrió una caída dramática en su tasa de crecimiento del PIB, que cayó al 6.1% anualizado durante enero-marzo de 2017 después de tres trimestres, con la tasa de crecimiento anualizado en el rango de 7.9% a 7%. La cifra más reciente de crecimiento del PIB ha caído al 5,7%, y parte de eso también se puede atribuir al movimiento de política del pasado mes de noviembre.
A medida que nos acercamos al primer aniversario, es natural reflexionar sobre las lecciones de este cambio de política. La experiencia de la India ofrece poderosas lecciones para los responsables de la formulación de políticas que planifican intervenciones económicas en todo el mundo.
Lección uno: elige a tus expertos con cuidado
Todas las políticas tienen consecuencias. Rastrear los caminos de esas consecuencias rara vez es sencillo, particularmente cuando el impacto se siente en una economía compleja. A la luz de esto, toda política económica debe estar precedida por algunos elementos esenciales del proceso: una teoría sólida; una justificación de por qué los supuestos subyacentes son válidos, y la evidencia para esos supuestos; y análisis de costo-beneficio, que incluyen la contabilidad de los efectos sistémicos, las consecuencias imprevistas y los aprendizajes de acciones similares en otros lugares. Dichos procesos no son fáciles de hacer y deben ser guiados por expertos en economía, negocios y tecnología junto con expertos en la ejecución de políticas.
Cuando se considera una acción tan drástica como cerrar una moneda altamente utilizada en una economía grande y compleja, como fue el caso en la India, dichos profesionales deberían haber sido parte del proceso. Para citar a la persona que puede haber sido la más calificada para asesorar sobre tal acción, Raghuram Rajan, el ampliamente respetado ex gobernador del banco central de la India: "Como país, querría preguntar cuáles fueron los insumos que entraron en esa decisión. "Rajan, en un nuevo libro, revela que estaba en contra de la idea de desmonetización. El otro profesional natural, el principal asesor económico del gobierno de la India, ha mantenido silencio al respecto. Es conocido por ser un crítico de la política del "Big Bang". Uno podría especular que él también habría desaconsejado uno de los mayores golpes, como una sorpresiva desmonetización.
No está claro si se ha consultado a otros expertos sobre la política de India. Planet Money de NPR informó sobre un "experto" que podría haber sido la inspiración: un hasta ahora desconocido ingeniero mecánico convertido en activista social llamado Anil Bokil, con un plan de cinco puntos para una vida basada en principios, próspera y pacífica. y un manifiesto de 94 páginas de PowerPoint que presentó al primer ministro Narendra Modi.
Antes de lanzar una acción política con consecuencias tan trascendentales, debería haber habido un proceso claro para recibir experiencia profesional, datos y análisis, y un mecanismo para debatir y debatir los supuestos y el impacto. Es importante tener un registro de dicho proceso, incluso si debe llevarse a cabo en secreto. Los gobiernos deben ser capaces de demostrar que han hecho sus tareas independientemente de los resultados finales de la acción. Cualquier gobierno elegido democráticamente debe esto a sus ciudadanos y al futuro de su país.
Lección dos: no ignorar los datos básicos
Todas las políticas tienen un objetivo declarado de proporcionar un bien público. Pero cada decisión política también implica compensaciones; invariablemente, la creación de un bien público impone una carga a algunos segmentos de la sociedad. Un análisis de costo-beneficio basado en hechos es esencial. Cualquier política debería ser capaz de pasar una prueba simple: si los datos básicos sobre la economía en una evaluación pro forma sugieren que la política corre un alto riesgo de fracaso o tiene un impacto negativo importante, deténgase y haga más preguntas antes de continuar.
El principal bien público citado por la movida de desmonetización de la India fue abordar el problema de la corrupción y la actividad ilegal. Muchos comentaristas han elogiado al primer ministro de la India por su "valentía" al asumir tales problemas fundamentales con acciones audaces. Esta decisión también fue popular y fue recompensada políticamente por el buen desempeño de la administración Modi en las cruciales elecciones regionales de mitad de período.
Sin embargo, hay varios factores que deberían haberse tenido en cuenta en el contexto de la invalidación del efectivo en la India desde el principio. Por un lado, invalidar el 86% del valor del efectivo en circulación debería ser una bandera roja automática, ya que podría llevar a la economía al borde del caos. Segundo, el 90% de los trabajadores de la India se encuentran en el sector informal, donde la forma de pago predominante es el efectivo. Es difícil imaginar un escenario en el que tal invalidación "doble" no constituya un golpe para la fuerza de trabajo y la economía. En tercer lugar, en un análisis reciente de las sondas de impuestos a la renta, el componente de efectivo de la riqueza no declarada en la India se estimó en solo un 6%. En otras palabras, el instrumento de política apuntaba al objetivo equivocado: la mayoría de la riqueza no divulgada se mantiene en activos que no son en efectivo. Toda esta información estaba disponible y debería haber dado una pausa a los legisladores.
Lección tres: Considera el comportamiento humano
Como se observó anteriormente, las políticas deben ir acompañadas de una teoría sobre cómo se espera que la intervención de política se traduzca en impacto. Este mecanismo de traducción en sí mismo se basa en las suposiciones sobre cómo las personas reales se comportan en respuesta a un cambio en su entorno. La eficacia de las políticas depende en última instancia de cuán bien se anticipan tales comportamientos, lo que a su vez implica una visión holística de los incentivos y contextos de los ciudadanos: lo que las personas quieren, lo que creen y lo que saben sobre sus entornos. Los responsables de las políticas deben tener en cuenta cómo tienen un efecto sobre estos factores fundamentales para cambiar comportamientos.
En el caso de la desmonetización de la India, es seguro suponer que las personas tienen un fuerte incentivo para no perder dinero, por lo que es natural que encuentren formas de depositar su efectivo invalidado en los bancos. En la sociedad india, como en las sociedades de todo el mundo, hay acceso a redes de lavado de dinero y esquemas creativos para evitar las reglas y regulaciones. Para un ejemplo de uno de estos esquemas, las personas con grandes tenencias de billetes antiguos los vendían con descuento a los intermediarios y luego los distribuían a través de una red de otras personas para depositar montos más pequeños en los bancos para que no iniciaran una auditoría. El banco central de India, el RBI, informó recientemente que de los aproximadamente 15,28 billones de rupias ($ 239 mil millones) en moneda sacada de la circulación por desmonetización, casi el 99% había sido devuelto al sistema bancario. El argumento original para la desmonetización desentrañado debido a la estrategia de dejar a los titulares de efectivo ilegal varados con billetes inútiles parece haber fracasado en su mayoría.
Lección cuatro: cuidado con las balas de plata digitalesCon la creciente aceptación de las comunicaciones móviles y la tecnología digital en todo el mundo, junto con los principales jugadores de tecnología que se comprometen a utilizar sus productos y tecnologías como fuerzas para el bien social, existe una creencia creciente de que estas tecnologías pueden provocar un cambio rápido. Por supuesto, también ayuda que el término "disruptivo" se adjunte frecuentemente a tales tecnologías. Con este contexto en mente, es tentador para los legisladores defender algo que promueve la aceptación digital con el argumento de que será transformacional. En tales situaciones, se debe verificar que las condiciones para tal aceptación sí existen en la economía.
En el caso de India, cuando se hizo evidente que el objetivo inicial de dejar las vallas ilegales en efectivo estaba fallando, la administración cambió su narrativa a una lógica de respaldo: la desmonetización fue buena para destetar al país de su dependencia del efectivo y mover las transacciones a digital plataformas, lo que conduce a una mayor eficiencia, transparencia y crecimiento del comercio en línea, catapultando a la India con más fuerza en la era digital.
Desafortunadamente, aquí también el impacto de la política no ha sido suficiente. De acuerdo con datos adicionales de la RBI, mientras que las transacciones digitales se dispararon después de la desmonetización (cuando los consumidores tenían pocas alternativas), ahora han caído por debajo de los niveles máximos tanto en volumen como en valor. El crecimiento en las transacciones digitales se ha estado desacelerando cada mes desde la desmonetización.
Con la excepción de Unified Payments Interface, un sistema de pagos que facilita las transferencias instantáneas de fondos entre cuentas bancarias en plataformas móviles, todas las demás transacciones de pagos digitales han disminuido. Teniendo en cuenta todo, este cambio modesto en la captación digital podría ofrecer a largo plazo, pero no está claro por qué invalidar el 86% del efectivo del país era necesario para promover una única plataforma de pago.
La experiencia india también nos ayuda a explorar las razones por las cuales la adopción de pagos digitales no se aceleró como uno podría haber esperado después de la desmonetización. La explicación se basa en la comprensión de los factores que impulsan la adopción digital. La calidad de la experiencia digital es uno de esos factores. Si nada más cambia en su entorno e incentivos, y las experiencias digitales de los usuarios son deficientes, volverán al estado anterior al statu quo.
Como parte de nuestro estudio, realizado en colaboración con Mastercard, Digital Planet 2017: Cómo la competitividad y la confianza en las economías digitales varían en todo el mundo, en función de la magnitud de la fricción (normativa, de infraestructura e identidad) relacionada con la interfaz presente en el entorno digital, clasificamos 42 países por velocidad, calidad y facilidad de uso al realizar transacciones en línea. India se clasificó en el puesto 41. El único país que venció fue su vecino Pakistán. La lección: la adopción digital no será significativa a menos que los usuarios puedan confiar en la infraestructura para entregarla confiablemente. Si su política no mejora simultáneamente el estado de ausencia de fricción en la experiencia digital, no planifique que la tecnología genere un cambio transformador.
Los líderes de todo el mundo están bajo presión para mostrar coraje y tomar medidas políticas audaces. Pero las acciones de política tienen consecuencias reales, y es difícil y complejo rastrear el camino hacia su impacto más amplio. Puede haber beneficios políticos a corto plazo al parecer decisivo en las promesas de campaña política, pero el impacto negativo en la economía puede crear riesgos a más largo plazo y eventualmente revertir.
Es mejor deliberar y consultar a los profesionales adecuados sobre el proceso de formulación de políticas y garantizar que se base tanto en la teoría como en la evidencia. La debacle de la desmonetización de la India debería servirnos de advertencia para todos nosotros.
Bhaskar Chakravorti es Decano Asociado Senior de Negocios Internacionales y Finanzas en The Fletcher School en Tufts University y Director Ejecutivo fundador del Fletcher's Institute for Business en el Contexto Global. Él es el autor de The Slow Pace of Fast Change.
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